华泰证券-汽车整车行业蔚来汽车美股上市点评：蔚来美股上市，关注上游供应商-180913

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        蔚来登陆纽交所，造车新势力引关注
        据彭博社报道，蔚来汽车（代码“NIO”）将于今日（9  月12  日）登陆纽交所，美国IPO  定价为每股6.25  美元/股，位于此前公布发行价区间6.25-8.25  美元的下限，以发行1.6  亿股ADS  计算，募集约10  亿美元，估值约为64  亿美元。蔚来汽车美股上市，为造车新势力吸引了更多关注目光。我们认为造车新势力崛起，为汽车行业注入了新生活力。造车新势力先进的设计观念、互联网思维、对客户体验的尊重都将会融入汽车行业中。造车新势力还推动了汽车行业电动化和智能化的进程，新能源汽车上游产业链和汽车电子零部件供应商将从中获益。建议关注福耀玻璃、三花智控、均胜电子、德赛西威、宁德时代、拓普集团等。
        ES8  定位中高端纯电动SUV，蔚来采用体验店模式
        为与传统整车形成差异，蔚来汽车在定位、营销策略上有创新。蔚来第一款量产车型选择7  座纯电动SUVES8，定价在40  万以上，强调自动驾驶元素，纯电动续航里程355km。在营销策略上，蔚来采用“体验店+互联网+直销”模式。在充电模式上，蔚来充换电模式均可，还提出了很新颖的电池租赁方案，即一辆不包含电池的车辆售价可以减掉十万，但用户每个月需要支付  1280  元的电池租用费用。由于缺乏生产资质，蔚来和江淮合作，由江淮代工生产。据每日财经报道，蔚来汽车上市前累计融资超过百亿人民币，今日在美国上市有望获得更多融资，继续造车事业。
        造车新势力逐步推出量产车型，或面临激烈竞争
        造车是一项复杂的系统工程，因为造车要求大量研发投入，高超的供应链管理、质量管理、生产管理能力，严格的成本控制以及敏感的市场反应度。2017  年以来，以蔚来为代表的造车新势力开始逐步推出量产车型，蔚来推出了ES8，威马推出了EX5，量产产品能否获得市场认可是造车新势力必须面临的“大考”。在造车新势力推出车型的同时，合资主机厂商开始投放新能源产品，同时宝马（与长城合资）、特斯拉等纷纷到中国建厂计划生产新能源车型，我们预计未来造车新势力面临激烈竞争，成功之路艰辛漫长。
        造车新势力推动新能车发展，上游零部件供应商有望受益
        以蔚来汽车为代表的造车新势力推动了行业电动化、智能化的进程。造车新势力推出车型以纯电动车为主，强调高端智能驾驶配置，将会拉动新能源汽车零部件的需求，对零部件厂商定制化需求增强，推动零部件商向新能源化转型。新能源汽车上游产业链和汽车电子零部件供应商将从中获益。建议关注在A  股上市的蔚来汽车相关标的福耀玻璃（挡风玻璃）、三花智控（电子膨胀阀）、均胜电子（前置摄像头）、德赛西威（中控台）、宁德时代（电池模组）、拓普集团（锻铝控制臂）等。
        风险提示：新能源汽车销量不达预期；新能源汽车政策变动；新能源汽车安全风险核查；蔚来汽车销量不达预期。