华泰证券-建材行业：周报（第三十七周）-180916

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        本周观点：预计环保回档可能性小，正视外部熟料冲击
        市场担心发改委调研砂石、水泥价格形势或对水泥进行限价；同时还担心环保治理力度放松会造成水泥价格大幅回落。我们认为发改委调研主要面向因环保治理造成价格大幅上涨的砂石，水泥限价的可能性小；今年环保限产范围进一步扩大，“环保一刀切”有望被重新审视，但政策回档的可能性小。同时，我们认为外来熟料冲击值得重视，据数字水泥网，目前行业已向商务部致函建议加强监管力度。继续重点推荐海螺水泥与塔牌集团。
        子行业观点
        水泥：随着高温消退和雨水天气减少，全国水泥需求开始回升。水泥淡季结束，旺季行情有望逐步启动。玻璃：随着环保趋严，我们认为下半年玻璃供给端或出现超预期收缩，玻璃行业有望迎来盈利修复的机会。家装建材：长期成长逻辑未破坏，中期渠道下沉、品牌力提升，短期现金流优良有较强抵御风险能力。
        重点公司及动态
        业绩改善与现金流持续向好使得水泥企业具备低负债、高分红的特征，重点推荐海螺水泥、塔牌集团；推荐成本、技术及管理优势领先行业的中国巨石；未来家装建材企业的发展趋势在于推动经销商在小B  端进行渠道拓展，推荐三棵树、帝欧家居。
        风险提示：宏观经济下滑超预期、上游原材料涨价超预期等。