中国民生银行-2018年8月宏观经济形势分析报告：中美贸易战影响初现，加快降成本成为当务之急-180916

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        8月份以来全球经济复苏基础继续弱化，通胀整体上升，新兴市场国家处境艰难。美国经济虽稳健向好，9月加息箭在弦上，但贸易保护与财政赤字恐拖累未来增长；欧洲通胀稳定，货币政策维持宽松倾向，增长预期下调；日本经济温和复苏，通胀低迷，货币政策正常化遥遥无期；新兴经济体仍处困境，多国央行加息稳汇率遏通胀。整体看我国经济面临的外部环境相当严峻。
        8月份我国经济面对较大的下行压力展现了一定韧性，暂未出现连续"下台阶"的不利局面。一是工业生产有所反弹，工业增速同比较7月回升0.1个百分点；二是消费有所回稳，8月名义消费回升0.2个百分点至9%，实际消费回升0.1个百分点至6.6%；三是房地产投资保持稳健，开工、拿地等领先指标强劲；四是进出口增速虽较上月放缓，但仍保持正增长，贸易战冲击尚未体现；五是人民币汇率结束自4月以来的连续贬值；六是调查失业率在上月上升后本月小幅回落。
        当前实体经济特别是民营经济面临的困难增多，未来将持续面临下行压力。一是中美贸易战影响初现，对我国经济预期和信心打击较大；二是多项稳投资政策出台下基建投资仍创新低，拖累整体投资持续下行；三是汽车行业产销两端均出现明显下行，作为重要支柱产业其影响不容忽视；四是通胀有所回升，食品与非食品价格齐上涨；五是货币信贷增速低迷，M2增速再次下滑至8.2%，中长期信贷下滑，表外融资继续负增长，银行风险偏好保持低位，资本市场融资功能基本丧失；六是消费税、个税、进口货物增值税增速加快，整体税负仍较重。
        将"降成本"作为未来一段时间政策的主要着力点。在制度成本方面，要厘清政府与市场边界，实质性推进放管服改革；推进现代市场体系机制变革，实现要素市场化配置；深化国有企业改革。在企业成本方面，可考虑建立专门服务中小民营企业融资的"滴灌系统"，降低融资成本；择机下调增值税与企业所得税；降低社保费率标准，继续推进国有资本划转社保。在居民成本方面，继续推进个税改革，推出起征点动态调整；加快放开民生领域对外资、民资的市场准入。