华泰证券-汽车整车行业新能源乘用车9月销量点评：9月销量高增长，全年增速或超预期-181016

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        9月新能源乘用车超预期增长，行业竞争激烈
        根据乘联会数据，9  月新能源狭义乘用车销售9.87  万台，同比+70%，环比+17%，销量增速超过此前预期，9  月乘用车整体销量负增长，新能源车成主要增长驱动力。车企方面，前十名榜单中比亚迪占四位，上汽荣威跌出前十，吉利帝豪EV  退居第十，北汽重回前十。我们认为新能源乘用车已经成为乘用车市场主要增长动力，高速增长的同时行业竞争也在加剧，建议关注新能源汽车整车核心标的比亚迪、上汽集团，新能源零部件标的银轮股份、三花智控、旭升股份以及锂离子电池产业链龙头等。
        9月新能源乘用车环比改善，全年销量有望超预期
        根据乘联会数据，新能源乘用车1-9  月累计批发销售60.6  万台，同比+94%。9月纯电动车销售7.28  万台，同比+60%；插电混动销售2.58  万台，同比+104%，由于去年同期基数较低，混动车型增长强势。我们认为新能源乘用车已成为乘用车市场增长核心动力。新能源乘用车9  月销量环比提升17%，同比仍保持较快增速说明旺季来临，销量恢复较好，全年销量有望超预期。我们预计全年新能源乘用车销量有望达到100  万辆，同比+73%，其中纯电动车75  万辆，同比+60.6%，插电混25  万辆，同比+125%，插电混动销量超预期是全年销量超预期的主要原因。
        纯电动A  级车已成主力，中高端化成趋势
        分车型看，9  月纯电动车中A00  级销售28566  台，同比-15%；A0  级车型销售11854  台，同比+297%；A  级销售30214  台，同比+252%。A0  和A级车销售大幅增长，A00  级销量下降，主要是过渡期之后A00  级别车型补贴下降明显，主机厂新推车型多为A0、A  级车型所致。9  月A00  级别车型占比39%，同比-35pct，A0  级占比16%，同比+9pct，A  级占41%，同比+22pct。插电混动车型中，A  级车占比58%，同比-31pct，B  级车占比31%，同比+20pct，C  级车占比10%，同比+10pct。A  级以上车型占比逐渐提升，我们认为这体现了过渡期之后，新能源乘用车逐渐中高端化的趋势。
        比亚迪仍占优势地位，行业竞争激烈
        在乘联会公布的前十大车型榜单中，江淮IEV  仍居第一，9  月销量6745台；比亚迪唐位居第二，销量5718  台，元EV、e5、秦分别位居第5-7  位，销量4758、4052、3673  台。比亚迪一家独占前十名四位，我们认为比亚迪在新能源乘用车领域仍占先发优势。吉利帝豪EV  退居第十名，销量3193台。上汽荣威退出前十榜单，北汽EU、EC  重回榜单。从企业总量来看，比亚迪、北汽、上汽乘用车居新能源乘用车销量前三。我们认为，吉利、上汽自主新能源乘用车销量环比下降，北汽重回榜单，说明新能源乘用车行业竞争激烈，除比亚迪有一定先发优势外，各车企优势并不明显。
        风险提示：新能源汽车销量不达预期；新能源汽车政策变动；新能源汽车安全风险核查。