鲁证期货-黑色产业链周报-211219

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主要观点本周钢材价格现货略上涨，期货明显冲高。

宏观上，地产当下仍然弱势，房住不炒仍是国家对地产的定性，但边际上，前期悲观的情绪有所缓解；信贷上，降准、降息本周都兑现预期，政策上暖风频吹，对明年的预期逐渐不再那么悲观，稳增长仍是政治局会议和中央经济工作会议内容中的重中之重，而11月经济数据出台后，经济当下仍然弱势，政策转暖的预期继续增强；从钢铁的产业政策看，各地执行《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，钢材产量仍受压制，后面还有冬奥会，对产量的影响预期也很强，钢材的供应仍会维持较长时间的偏弱格局，而本年完成去产量任务，1月复产增加的预期也在增强，唐山部分企业评级从D级调升到C级，导致市场认为冬奥会限产会比前期预期略宽松，政策的不确定性增加；地方债发行转弱，但专项债增加投放，基建资金略有缓解，但仍偏紧，需求偏弱的格局；全球疫情加剧，疫情对经济影响的存在不确定性。

从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率68.%，周降低0.14%，产能利用率74.28%，周增加0.15%，日均铁水产量199.41万吨，周增加0.41万吨；钢联统计五大品种周产量908.44万吨，周增加2.19万吨；统计局11月下旬重点企业日均粗钢产量171.69万吨，旬降低4.59万吨，11月粗钢产量6931万吨，月降低227万吨；随着部分厂家完成去产量任务，复产略有增加，但南方部分钢厂为完成降能耗任务的钢厂，仍然限产，总体产量增幅不大；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存1351.41万吨，周降低79.02万吨，钢材库存明显下降；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费987.46万吨，周增加3.27万吨，表观消费略有好转，总体需求仍然明显偏弱；从钢厂利润看，原料、成材同步上涨，利润基本平稳。

综合来看，供应端，钢厂成本略有支撑，产量低位略回升，对于1月份钢厂复产是否增加，仍有分歧，复产的意愿和预期较强，等待新的政策；需求端，表观消费略增加，现货成交仍然偏弱，需求淡季逐渐减弱，贸易商拿货信心不足，终端低库存运行；库存端，库存仍在季节性下降，钢厂和贸易商主动去库，库存下降空间减小，增库预期开始增强；现货仍然供需两弱，基本面驱动略有转好；政策上，地产仍然弱势，虽有政策的放松，但体现到需求端，还需观察，降准、降息给市场一定的信心，国家仍会陆续出台和预期会出台相应的稳增长政策，会逐渐体现到基本面上；目前仍是现货偏弱，博弈冬储价格，而盘面因为宏观预期逐渐转好，逐渐走强，市场也需要等待新的一年去产能政策，同时观察1月钢厂复产，弱现实和强预期继续博弈，盘面震荡偏强，仍会压缩钢厂利润。

重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响；疫情是否会有新的变化。

策略建议趋势方面，基本面短期仍是偏震荡的局面，但预期转好，盘面仍有向上动力。

套利方面，逢高做空卷螺差；空利润头寸继续持有。