华泰证券-轻工制造行业：周报（第四十四周）-181105

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        本周观点
        轻工板块2018  年前三季度营收同比增长17%，归母净利润同比增长5%，整体表现略低于我们预期。分板块看，家居板块在地产景气度下行背景下经营压力增大，收入净利增速进一步放缓，但盈利能力总体保持稳定；造纸板块受需求萎缩成本高企影响，Q3  单季营收回落至7%；包装受益于箱板瓦楞纸价格下行，Q3  毛利率触底回升至24%，盈利有望逐步企稳。
        子行业观点
        家居方面，我们建议精选个股，重点关注品类拓展、渠道模式调整下收入增速仍有支撑的相关标的，重点推荐顾家家居、尚品宅配，建议关注欧派家居。造纸方面，考虑到年内新增产能较多、下游需求疲软，我们预计板块盈利或将下行，长期看好具备成本及产能优势的太阳纸业、包装纸龙头山鹰纸业以及渠道持续优化的生活用纸企业中顺洁柔。包装板块推荐经营边际改善的裕同科技，建议关注电子烟主题的劲嘉股份。
        重点公司及动态
        1）顾家家居：公司拟以总价不低于13.8  亿元价格收购喜临门不低于23%股权，软体大家居实力有望进一步提升；2）帝欧家居：工装优势显著，上半年欧神诺营收、净利润增速均在80%以上。
        风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。