国元证券-信用观察：信用债净融资额小幅下降，收益率上行为主-210828

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报告要点：一级市场：净融资额小幅下降1）上周（2021.08.23-2021.08.27）发行量小幅上涨，净融资额小幅下降。

信用债发行量达到2,434.94亿元（环比增加10.71%），净融资量为252.28亿元（环比减少了416.21亿元）。

细分来看，中期票据发行了635.4亿元，短期融资券发行了761.9亿元，公司债发行了391.1亿元，企业债发行了95.5亿元，定向工具发行了165.25亿元。

2）推迟或取消发行债券规模增加。

上周（2021.08.23-2021.08.27）有25只债券推迟或取消发行，计划发行金额为193.8亿元，规模上相较前一周67.5亿大幅增加。

二级市场：信用债成交量小幅下降，收益率以上行为主1）成交量小幅下降。

上周（2021.08.23-2021.08.27）信用债二级成交量8,298.87亿元，环比下降4.97%。

2）信用债收益率以上行为主。

上周（2021.08.23-2021.08.27）信用债收益率以上行为主，尤其以中短期票据、产业债和城投债上行明显。

从中债中短期票据来看，1Y期各级别收益率分别上升0.39-1.39bp，3Y期各级别收益率分别上升2.05-4.06bp，5Y期各级别收益率均上升5.09bp；从中债产业债来看，1Y期各级别收益率分别上升1.73-2.55bp，3Y期各级别收益率分别上升2.10-6.60bp，5Y期各级收益率分别上升1.33-4.15bp；从中债城投债来看，1Y期各级别收益率分别上升2.80-3.80bp，3Y期各级别收益率分别上升0.40-2.40bp，5Y期各级别收益率分别上升2.13-4.13bp。

3）上游原材料价格小幅上升。

上周（2021.08.23-2021.08.27）Myspic综合钢价指数环比上升0.32%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格小幅上涨，分别环比变动0.53%、0.77%、0.24%。

国内主要港口动力煤均价环比上升5.04%至1,043.00元/吨，期货价环比上升7.24%至844.20元/吨。

水泥价格指数环比变动1.52%。

评级调整：无主体评级上调，3家主体评级下调上周（2021.08.23-2021.08.27）无主体评级上调，3家主体评级下调。

债市要闻：加强创业政策支持，拓展创业企业直接融资渠道据中国政府网，国务院印发“十四五”就业促进规划的通知指出，深化创业领域“放管服”改革。

加大对初创实体的支持力度，进一步降低创业成本，提升初创企业持续发展能力。

落实创业担保贷款及贴息政策，提高贷款便利度和政策获得感。

提升创业板服务成长型创业企业功能，支持符合条件的企业发行企业债券。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。