兴业证券-瞳观天下·兴业大类资产配置建议2018年12月-181202

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        投资要点
        资产走势回顾：回顾各类资产十一月表现，一方面权益类资产出现了强劲的反弹，另一方面债券资产的牛市延续，市场呈现股债双牛的局面，与此同时商品类资产表现则相对较弱，由于原油的大幅下跌带动了国内商品指数的显著下行，仅黄金维持了独立走势。从收益率的角度，十一月涨幅最高的资产是港股，跌幅最大的资产是大宗商品；从波动率的角度，最近一个月波动率最高的资产依然是A  股。
        资产择时观点：综合基本面、流动性表现，以及市场情绪的观测，我们对未来一个月美股走势由中性转向谨慎，对利率债观点由乐观转向中性，对A  股、港股、信用债和黄金走势维持中性观点。结合资产波动率和相关性情况，针对不同风险偏好投资者配置模型重点增加黄金的配比，权益资产中主要降低美股的配置比例，基本维持上期债券类资产配置比例。
        资产配置观点：基于大类资产择时观点，针对不同风险偏好投资者，模型重点提示降低美股的配置比例适度增加黄金、货币基金的配置比例，从配置结果来看对低风险偏好组合债券>股票>货基>商品，中风险偏好组合债券>股票>商品>货基，高风险偏好组合股票>债券>商品>货基。
        配置策略表现（基于择时）：最近一个月，针对低、中、高三种不同风险偏好下策略月度收益率分别是1%，1.09%和0.79%。今年以来，针对低、中、高风险偏好投资者策略分别获得了3.29%、-1.56%和-6.50%的绝对收益。
        配置策略表现（基于趋势）：最近一个月，针对低、中、高风险偏好配置组合的收益分别是0.84%，0.71%和1.45%。今年以来，低中高风险偏好策略的收益分别是3.74%，-2.00%和-5.80%。
        风险提示：资产配置模型基于合理假设前提下结合历史数据推导得出结论，在市场环境转变时模型存在失效的风险。