中财期货-股指年报：2019探底回升-181214

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        行情展望
        2019  年全球周期向下，流动性和信用双重紧缩，基本面将进一步恶化并压缩估值水平，预计将在跌破2016  年熔断底后寻求反弹。
        核心矛盾
        M1  增速作为周期表征，重回历史低位5%后是否跌破甚至转负，以及居民部门高负债是否可持续。
        边际因素
        政府引导资本市场加大融资和回购是否成功，需要观察信用利差是否从历史高位回落。银行资管子公司可能成为新的杠杆来源。证金继续增持中证800  成分股但市值比例降低。PMI  是否跌破49  前低。
        2018  年股市量能萎靡但ETF  和期指持仓大增，被动投资加码，2019  年期指有望松绑并加速引导外资参与。
        策略推荐
        股指可能再下一台阶跌破历史估值底后超跌反弹，先空后多，等待场外资管新模式。预测区间IF  [2850,3500]，IH[2100,2700]，IC[3550,5200]
        风险提示
        中美关系缓和
        经济&利润一致看空预期反转，减税降息超预期
        股市杠杆重启，回购加强