【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　▼宏观金融篇▼ 股指：股市三大宽基指数上涨。电子、农林牧渔板块涨幅最大，建筑、煤炭板块跌幅最大。IF2206收盘于4069.2，涨1.68%；IH2206收盘于2797.4，涨1.26%；IC2206收盘于5975，涨1.75%。IF2206基差为22.32，降4.9，IH2206基差为15.82，降0.03，IC2206基差为51.24，降19.19，三大股指基差变化一致。IC/IH为2.136（+0.01）。沪深两市成交额9352亿元（+1242）。北向资金净流入139亿元（+69）。截至5.30日，两融余额为15232亿元（+13）。DR007为1.8406（+5.12BP），FR007为1.86（+1BP）。十年期国债收益率为2.79%，升0.0285%，十年期美债收益率2.74%（-1BP），中美国债利差为0.05%。5月PMI指数虽低于临界线，但显著好于上月，经济预期好转。证监会引导发布基础设施REITs，国家颁布新能源汽车下乡活动政策和新能源发展实施方案，继续刺激消费、促进稳增长，随着疫情对经济影响的逐渐消退，预计股指后续呈震荡偏强走势，同时也要关注宽信用落地的数据。建议谨慎操作，可做多IC、IF、IH，注意止盈止损。重点资讯: 1. 证监会指导证券交易所发布基础设施REITs扩募指引，支持上市REITs通过扩募等方式收购资产，加大REITs市场建设力度，着力推动多层次资本市场高质量发展。2. 四部委：扩大阶段性缓缴社会保险费政策实施范围。3. 国家统计局：5月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于4月2.2、5.9和5.7个百分点。4. 四部门联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动。5. 国家发改委、国家能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，风电、光伏迎利好。 国债：昨日资金面平稳，央行净投放零，期债走低。全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开，财政政策短期发力预期打压期债。展望后期，我们认为随着疫情逐步改善，且稳地产、稳增长政策不断落地，后期宽信用效果将短期显现，叠加美债收益率中期仍有上行空间，国内货币宽松空间有限，因此中期看十债收益率易上难下，目前大概率仍是震荡格局。今日关注PMI数据落地后表现。建议逢高做空。 金银：北京时间1日凌晨，受美国债券收益率走强影响，金价周二收跌。至此金价录得2021年3月以来的首次连续第二个月下跌。 5月份黄金的整体表现令人失望，在美元走强的迹象刚出现时立即显示疲软，但在美元疲软或美国债券收益率下降时，金价又没有获得实质性收益。 如果美国和美债收益率重新走强，金价面临进一步疲软风险。除非东欧紧张局势急剧升级，否则黄金下行修正似乎可能在6月份继续。 ▼有色建材篇 ▼ 铜：5月31日SMM 1#电解铜均价72600元（-100），A00铝均价20760元（10）；LME铜库存149200(-3.52%)吨,铝库存458875(-1.47%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘下跌。5月最后一个交易日，部分持货商在资金压力下积极抛货换现，叠加上海地区6月初即将全面复工复产，物流运输成本预期回落，推动现货升水大幅下跌。上海周边及其他主要市场升水均出现不同程度回落。基本面，内外货币政策背离，国内为对冲经济货币财政政策双发力，加大投资力度，房地产管控放松，中期看需求整体向好，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC反弹至78.6美元/吨左右，铜矿相对宽松，沪铜有企稳迹象，操作上建议谨慎做多，关注70000附近支撑。 锌：5月31日SMM 0#锌锭均价26210元（40），1#铅均价15100（125）；LME锌库存84675(-0.03%)吨,铅库存38850(+0%)吨；投资建议：昨日沪锌震荡，夜盘下跌。上海市场贸易商普通锌锭对2206合约报价至升水50~60元/吨左右。升水维持，6月1日解封，市场以出货为主，但成交欠佳。基本面方面，目前欧洲天然气价格易涨难跌，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，基建向好叠加房地产政策转变以及竣工支撑，需求预期乐观，上周锌锭社会库存小幅下降，社会库存仍维持高位。目前市场情绪有所好转，沪锌将企稳，操作上建议谨慎做多，关注25000附近支撑。 镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢价格回落。青山6月期货盘价全线开出，跌幅在500-900元/吨。不锈钢期货盘面以及钢厂6月期货盘价双双统跌，市场信心不足。由于原料价格坚挺，按照6月现货价格预期来看，大部分钢厂将进入亏损状态。短线依旧维持镍强钢弱的格局。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4785/吨(+6)；4.75mmQ235热卷全国均价4882/吨（+9），唐山普方坯4450/吨（0）。主要矛盾在于反复变卦的预期导致钢厂生产和贸易商拿货偏谨慎，目前疫情影响有明显转弱趋势，市场对6月预期转好。需求端：地产5月开工、施工、竣工、销售预计表现不佳，但6月全面恢复后有赶工预期；制造业订单量转好，但目前以去库存为主；基建需求偏缓释放为主，有一定支撑作用；钢材出口回落，工业品出口表现一般。供应端：铁水产量在刚需支撑和检修完成后预计可恢复至300万吨以上；焦炭需求较好、焦煤供应改善，四轮提降落地后焦化厂亏损扩大但贸易商接货活跃，市场转旺；铁矿到港增加、需求稳定，内外价差及品种价差拉平后以稳为主，但澳洲和巴西港口检修将导致本周发运量减少。成本/利润方面：钢坯利润中性、螺纹高热卷低、电炉利润回落，长流程成本低于短流程。库存方面：螺纹近五年高位、热卷中性，但本阶段属于季节性累库，以产销驱动性及性价比来看，热卷表现较好。 我们认为：疫情影响减弱、后市预期转乐观，短期期货及现货有望联动反弹，但必须警惕全面复工复产后现实需求释放不及预期的风险。螺纹风险在于：地产业高偿债压力短期无法解决，基建订单对钢材签约价压制较大；热卷风险在于：内需PMI恢复需要时间，海外制造业PMI连续下降，出口低迷。目前钢材期货主力合约呈现减量上涨趋势，短期来看复苏逻辑和矿价强势或可形成小幅反弹行情；中期来看，赶工需求仍然偏后释放更利于远月合约。策略上来说，小幅反弹。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价979元/湿吨（折盘面1088元/吨），超特粉56.7%（折盘面）1013元/吨（+11）。成材低利润持续，钢厂生产策略偏保守，但检修完成和刚需支撑的背景下铁水产量有望恢复至300万吨以上。进口方面：澳洲、巴西港口检修后发运量预计降低，疏港量高位维持，矿石成交较好；炼钢利润处于较低区间，超特粉-PB粉价差与中高品价差拉平，焦炭价格降低后钢厂转向高品矿，因此对铁矿价格仍有一定支撑；废钢成本高于铁水成本且资源紧张，铁矿性价比较强。 我们认为：目前国家对港库持续去化的目标较为坚定，疏港量的增加和进口矿落地利润转正后持续刺激铁矿交投。疫情影响转弱后下游需求修复较为确定，且炼钢行业全面修复是刚需，目前钢厂库存水平中性偏低且后续需求跟进的速度加快。短期来看，铁矿石基本面转好，偏强运行。中长期来看，进口矿总量可能有所减少但内矿增量不足，假设我国经济复苏快速且强劲，铁矿有较为坚实的上涨基础。策略上来说，震荡偏强。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产量及销售处于正常区间，但价格在政策管控下逐渐回落；下游观望情绪浓厚，拉运积极性一般，煤矿库存持续增加；港口方面，市场交易略有松动，以长协保供煤为主，可流通现货较少交投僵持，但保供煤正常运行；下游方面，南方前期雨水天气过后逐渐炎热，夏季用煤旺季预计6月开始；近期受疫情影响叠加前期补库完成，非电用户受需求略有下降，但终端补库需求持续性尚存；进口方面，受采购成本和国内限价政策影响，进口煤持续倒挂，进口煤贸易商因汇率及国内政策原因，暂缓采购，后续仍需关注国际国内市场动向。印尼Q3800FOB价格维持，报92美金/吨。 我们判断：发改委开会公布大力发展清洁能源且限制了部分行业的用煤量，清洁能源进入产销旺季，均对煤炭价格形成较大冲击。需求面，疫情影响减弱后，煤化工的原料煤需求和制造业的用电将迎来上涨，同时水泥集中生产也提高了用电需求。供给面，各主产地库存累积，大秦线检修后影响了一部分发运，但下游库存在低需求下尚可支撑。总的来看，夏季制冷发电的补库节奏开始，高能耗制造业发力在即，对煤价形成利好。策略上来说，偏强运行。 煤焦：中挥发硬炼焦煤价再降4.5美元至364.75美元/吨，沙河驿蒙古主焦煤货提价2750元/吨，满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1900元/吨。蒙煤供给持续增加。国内煤矿生产平稳，挺价意愿较强。今日孝义至日照汽运价格微降至267元，海运煤炭运价指数OCFI报收704.16点，环比持平。国内原煤采购节奏无明显变化，仍以按需采购为主。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦出库价微涨至3350元/吨，外贸价格520美元/吨。港口焦炭现货回暖，价格开始走强。目前虽然焦炭现货成交仍较弱，但拐点似乎已经出现，贸易商询盘开始增加。 5月31日，黑色系期货品种受解封情绪影响价格上行，然而上升势能仍较弱。焦煤收于2742.0点，焦炭收于3543.5点。目前宏观经济仍然低迷，6月上海正式解封，谨防预期落地价格回落。 ▼能源篇▼ 原油：昨日，欧佩克代表称尽管欧盟对欧佩克成员国俄罗斯采取制裁措施，欧佩克+本周仍可能坚持其石油生产计划。代表们表示，全球石油供需水平保持稳定，俄罗斯的出口尚未受到严重干扰，因此不需要联盟采取什么行动。在除沙特及其邻国之外的大多数成员国都难以增加产量的情况下，欧佩克的决定在很大程度上变得具有象征性意义。 国际油价应声大涨，周一升至两个多月新高，延续上周的强劲涨幅。昨日涨势延续，布油午盘已突破123美元/桶，美油接近120美元/桶。 综合来看，鉴于布伦特原油距120美元/桶的目标价近在眼前，我们认为俄罗斯石油出口的急剧萎缩可能将布伦特原油价格推高至150美元/桶以上。 燃料油：05月30日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为585.7美元/吨，较上一工作日环比下降27.06美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在05月30日价格下降27.74美元/桶，录得586.21美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-1.19，环比上升0.27美元/吨。05月30日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为1090美元/吨，较上一工作日环比上升40美元/吨。BDI指数走弱，05月30日数据为2571。最新数据显示，5月23日富查伊拉地区重油库存继续录得上涨，较上周环比增加了56万桶。俄罗斯高硫燃料油出口下滑不及预期，供应端放宽。柴油裂解价差的强势导致更多的组分流入柴油市场，相应的减少了低硫燃料油的生产。需求上，随着气温的上升，南亚、中东等国将开始采购高硫燃料油作为发电用料。船用油市场依旧稳步运行。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，短期内高位震荡。 LPG：5月31日，华南液化气市场重心继续下滑，下游按需采购，购销清淡。主营炼厂大势回稳，码头成交持稳。华南地区炼厂民用气均价为6170元/吨，较上一日环比下跌了10元/吨；港口进口气均价为6210元/吨，较上一日环比下跌了10元/吨。截至5月26日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为50.95万吨，较上周增加0.12吨，增幅为0.25%，本周进口到船量预计将有所下降，料LPG供应维持稳定。料LPG供应将小幅上涨。随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率平稳运行，截至5月26日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.54%，较上周环比增长0.3%；全国63家烷基化厂家中开工率在39.81%，较上周增长了2.85%；PDH装置开工率录得77.4%，环比上周上升5.23%，本周三圆石化45万吨/年装置故障短暂停工，开工率或有所下滑。预计LPG期价震荡偏弱运行。 沥青：5月31日，华东地区区内主力成交参考4550-4700元/吨。综合来看，截至5月26日，石油沥青装置综合开工率为25.9%，环比增长4.8%；利润方面，本周期，周度利润均值为-332.1元/吨，环比涨187.7元/吨；检修方面，5月18日，北海和源36万吨产能停产，5月27日，汇丰石化70万吨产能结束转产，山东海右、中化弘润计划月底复产，预计供应上涨。季节性需求增强，基建投资增强，部分项目集中释放需求，但南方降雨对需求形成一定限制，预计整体需求有所回暖。库存方面，5月25日当周，国内厂家与社会库存分别下降4.2%和3.7%，库存连续六周下降。预计沥青价格稳中略偏强。 ▼化工篇▼ PVC：常州PVC市场价格重心小幅走高，期货继续反弹上行，贸易商一口价报盘跟随调涨，下游制品企业谨慎刚需，交投一般。5型电石料现汇库提暂时参考8500-8570（+70/+30）元/吨，点价参考V09合约+180至+250。 核心逻辑：上周PVC开工率76.3%（-5%），上周检修企业增加8家，涉及170万吨产能，目前来看，本轮检修潮将贯穿整个6月份，检修损失处在历史同期高位。5月27日社库30.1万吨，环比+0.1万吨（前值+0.8），同比高74%，市场到货继续增加，华东累库。生产企业在库库存天数在4.03天，环比+0.06天，内需疲软，部分仓储港口停发，厂库高位。海外方面，亚洲市场延续下跌10-30美元/吨，印度市场价格较此前台塑6月报价再降50美元，目前国内出口尚能维持，但继续增量可能性不大。下游方面，管型材类的需求基本盘表现依然不佳，随着进入淡季，订单减少，中型企业压力较大。综上，在出口回落后，供需两弱或是6-7月份的主基调，预计偏弱运行。 苯乙烯：华东江阴港主流自提10540-10600（+140/+130）元/吨。江苏午后市场高企整理。闻现货10580/10610；6月下10580/10600；7月下10540/10565。月末供应减少，而持货挺价，成本高企推动市场期现货高企整理。买盘跟进有限，市场价升量缩，抑制市场涨幅。 重要数据发布（周一）：5月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：9.7万吨，较上期跌1.83万吨。商品量库存在7.2万吨，环比跌1.33万吨。 核心逻辑：上周开工率70.6%，环比-4%（前值-1%），华盛泰富和福建某装置共90万吨检修，对冲天津大沽45万吨和茂名石化40万吨预期投产压力，6月国内产量下调。本期产业总库存24.8万吨，环比-3（前值+0.9），结束两连增，工厂检修厂库降至低位，码头出口发船增加明显，目前库存虽然同比偏高，但去化速度中性。需求端，下游综合开工继续下滑，两周累计降了一成，ABS压力较大，终端订单不佳。外盘方面，纸货大涨50美金，4月份中国实现净出口5万吨，环比增加12万吨。成本端，美国限制原油出口以应对夏季出行需求，油价站上115美元，乙烯延续下跌，纯苯或高位转弱，苯乙烯非一体化成本约10700。综上，检修导致6月供应压力减轻，内需转弱但出口强劲，警惕纯苯转弱后下方空间打开，谨慎偏多看待。 PTA：成本方面，美国商业原油库存及汽油库存继续下降，但降幅双双不及预期， 国际油价小幅上涨；PX CFR中国价格收跌至1271美元/吨，PTA加工区间收跌至202.77元/吨；PTA开工负荷稳定在74.81%；需求方面，下游聚酯负荷提升至82.18%，中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力；市场担忧终端，心态显谨慎，但原油强劲，聚酯负荷缓慢提升中，且聚酯原料库存相对偏低，刚需阶段性补货犹存，预计PTA现货价格短期高位整理，等待消息面指引。 乙二醇：成本方面，美国商业原油库存及汽油库存继续下降，但降幅双双不及预期， 国际油价小幅上涨；供应方面，国内乙二醇总开工51.09%（稳定）非煤开工54.95%（稳定）；煤化工44.02（稳定）；库存方面，华东主港库存118.73万吨，较上个统计周期增加3.62万吨，主港库存维持高位；需求方面，聚酯综合开工负荷稳定在80.51%，织造负荷64.05%，中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力；目前情况来看，国际 原油价格保持高位稳定，乙二醇成本支撑力度仍然偏强，供需面上来看，供应端工厂负荷已降至较低水平，向下空间已经不大，需求层面受到宏观因素影响，积弱难返，供需矛盾暂难缓解。 纸浆：国际方面，国际方面，智利卡车司机罢工结束，CMPC宣布恢复在Bío Bío和La Araucanía纸浆厂的生产，芬兰UPM和造纸工人工会已就五家业务部门达成最新劳工协议。至此，自1月1日起至今为期近4个月的长期罢工即刻结束；针叶浆期货盘面区间整理，原纸厂家需求疲软，采购基本刚需交易为主，市场整体交投清淡。主流山东市场含税报盘参考：银星7250元/吨，月亮/马牌7300元/吨，俄针7200元/吨。阔叶浆市场报价窄幅上调，市场成交延续清淡，下游纸厂刚需为主，实单商谈出货为主。纸浆市场价格积极探涨，业者入市谨慎，普遍低价惜售，市场成交基本刚需。浆价近期延续供需博弈为主，建议关注新一轮外盘报价情况及下游纸厂需求情况。 MA：昨日甲醇震荡上行，MA2209合约收于2827元/吨。现货方面，太仓甲醇市场趋弱运行。午后太仓现货小单参考商谈在2770-2790元/吨自提。虽然持货商挺价惜售，但买气不足，实盘成交放量十分有限；下午，有货者拉高排货，但高价成交匮乏。日内整体成交放量不尽人意。山东南部甲醇市场整理。部分生产企业报价2620元/吨，实际签单情况要继续观察；临沂地区报价2600元/吨，交投气氛一般。内蒙古地区甲醇市场弱势整理。北线地区商谈2300-2350元/吨，部分签单平稳；南线地区商谈2280元/吨，出货有待观察。受到化工煤将不再受到价格管控消息影响，甲醇跟随化工煤强势上涨，但随后又大幅下跌。基本面来看，内地仍有部分装置检修，但前期检修装置集中重启，春季检修进入尾声。随着装船量的增加以及伊朗长约加点下降进口顺挂预期下，预计后期月度进口量将维持100万吨以上水平。需求方面，港口MTO检修装置重启，不过在低利润状态下负荷恐难有明显提升。随着疫情的好转，传统需求有所回暖，但高温天气即将来临，传统下游逐步进入季节性淡季，整体需求增量空间相对有限。整体来看，甲醇供需压力渐增，但如若新增MTO装置顺利投产，则对需求将形成明显提振，且甲醇成本支撑较强，因此短期内甲醇区间震荡为主，关注新增MTO装置投产进度。 橡胶：昨日橡胶震荡整理，RU2209合约收于13230元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.79%，较前一周上涨1.60个百分点，较去年同期走低0.35个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.40%，较前一周走高2.17个百分点，较去年同期走高7.31个百分点。截至5月26日，青岛地区天然橡胶总库存40.86万吨，较上周涨0.21吨，涨幅0.52%；保税区内库存10.87万吨，较上周跌0.04万吨，跌幅 0.37%；一般贸易库存29.99万吨，较上周涨0.25万吨，涨幅0.84%。部分大库入库增多导致库存有所抬升。泰国宋干节后泰国东北部陆续开割，整体来看今年物候正常，预期未来原料将稳定释放。国内云南地区4月上旬附近整体开割率已达70%以上，局部区域基本全面开割。4 月上旬海南岛内南部地区开割，4 月下旬西线部分地区开割，周内因降雨偏多，新胶水释放量依然有限。需求端来看，轮胎企业成品高库存形态延续，同时本周端午假期或导致企业开工受到一定影响，进而将令原料的采购需求延续低迷。整体来看，尽管轮胎需求难有明显提升，但因天气影响导致胶水释放缓慢，同时浓乳生产利润丰厚驱动工厂加价抢购原料胶水，进一步支撑原料价格的抬升，成本驱动因素对行情底部支撑效应提升，短期内预计天然橡胶价格维持震荡偏强走势。 聚乙烯：周二夜盘PE2209高开高走，终收8978元/吨，涨58元/吨（0.65%），日LLDPE市场价格上涨，华北和华南大区线性涨50-100元/吨，华东大区部分涨50-100元/吨。国内LLDPE主流价格在8800-9200元/吨。线性期货延续高位运行态势，石化价格个别涨跌，现货市场报盘试探小涨，终端工厂坚持随用随拿，实盘价格侧重商谈。卓创发布，5月27日国内PE库存环比5月20日下降4.74%，其中样本主要生产环节PE库存环比下滑11.34%，PE样本港口库存环比下降0.94%，样本贸易企业库存环比增加2.6%。。 核心逻辑：国内聚乙烯市场价格弱势窄调。本周油价存在继续上涨的动力，对PE成本支撑力度较高。供应量方面来看，PE库存持续下降，石化库存、社会库存有所回落，港口库存整体变动有限，预计6月到港量缓慢回升，但增量有限。本周炼化企业检修有所减少，初步预计本周PE检修损失量在8.04万吨，环比减少0.39万吨。需求方面农膜需求淡季，订单跟进不足，维持少量生产。其他PE下游缓慢回升中，随用随拿为主。 聚丙烯：周二夜盘PP09合约高开高走，终收于8866元/吨，涨32元/吨（0.36%)。国内PP市场小幅上涨，幅度在50-100元/吨不等。期货震荡上行提振现货市场心态，加之生产企业月初新价调涨支撑，贸易商报盘随行跟涨。下游订单未见明显起色，工厂节前备货意愿不强，多按需采购，市场整体交投平平。华北拉丝主流价格在8700-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8750-8880元/吨，华南拉丝主流价格在8800-9000元/吨。卓创发布5月27日国内PP库存环比5月20日下降11.12%。其中主要生产环节PP库存、港口库存、贸易商库存均有下降。 核心逻辑：目前的聚丙烯是高成本，低供应，市场具备上涨的条件。但是因需求相对疲软，下游成品库存高企，资金周转受困，入市采购意愿减弱；同时下游多数领域开工水平下滑，向上传导致使聚丙烯采购量较为有限。此外，局部区域内物流不畅因素犹在，导致下游物流市场原料采购还是成品运输均受到阻碍。需求的减弱以及长期的疲软成为聚丙烯行情低位震荡。 ▼农产品篇▼ 油脂油料：今年前四个月，国内进口植物油骤降，预计5月进口量将继续保持低迷，供应收紧预期令近期国内油脂市场表现强于外盘。上周国内大豆压榨量提升至190万吨以上高位，豆油产出增加，下游企业提货速度一般，豆油库存上升。监测显示，5月23日，全国主要油厂豆油库存91万吨，比上周同期增加2万吨，月环比增加9万吨，同比增加17万吨，比近三年同期均值减少12万吨。 综合以上内外因素，由于美国大豆播种进度缓慢，支撑美豆期价偏强震荡，同时，印尼出口政策仍存在变数，印度政府允许免税进口毛豆油和毛葵花籽油，加上马来西亚5月份棕榈油出口需求增加，利多国内油脂市场。国内基本面，豆油库存虽然有所上升，但是仍处于历史偏低水平，近日期现货同步上涨，站上了新的台阶，沿海地区一豆价格涨至12100-12300元，市场交易活跃，短线有望继续震荡向上，需警惕获利回吐压力及助产国相关政策的不确定性。 豆粕：因昨日因美国恰逢节假日休市，不过原油强势上涨及美国产区天气炒作模式开启后使得利多因素支撑较多且处于高位的美盘大豆更容易上行。今日连盘豆粕高开高走，截止收盘主力2209合约收4212元/吨，涨24元/吨，涨幅为0.57%。 国内近期大豆到港量依然较大，加之国储进口大豆每周抛储使得大豆供应充足，油厂压榨量高企后豆粕产量较大，下游需求端提货有限，豆粕库存再度攀升，部分油厂有胀库现象抑制豆粕价格上涨幅度，不过美豆上行后进口大豆成本上涨以及压榨亏损继续增强油厂提价意愿，所以预计后市豆粕延续震荡偏强行情。 棉花：目前美棉驱动主要有：1）出口强劲预期；2）德州干旱。本周美国德州降水使得美棉回调，但目前降水影响市场情绪为主，对干旱的缓解程度仍有待观察，持续关注德州天气情况。宏观上，美联储加息预期较强，导致金融市场压力较大。本周美棉大幅回落导致内外价差有所收窄，但目前内外价差已大幅偏离过去4年水平，国内进口量大幅下降，外棉对我国棉价的联动作用较弱。国内方面，截至5月19日，新疆棉销售进度49.3%，同比落后47.7个百分点，近两周销售进度略有加快，但今年销售进度仍大大延后，导致轧花厂“双结零”压力增加，近期棉花现货价格松动，下游利润略有修复，商家刚需补货。同时国内疫情有所好转，但目前订单量上未见显著改善。目前郑棉的主要支撑即国际棉价和现货价格均走弱，而下游需求并未明显好转，预计短期内郑棉震荡偏弱为主。 白糖：据UNICA数据，2022/23榨季截至5月上半月，巴西中南部食糖产量同比下降39.76%，五月上半月食糖产量166.8万吨，同比下降30.10%。Unica 的技术总监表示，181万吨的减产来自两方面原因：其中121万吨的减产是由于22/23榨季压榨进度缓慢导致；剩下60万吨的减产是由于糖厂更倾向于制醇。报告基本符合市场预期。目前巴西中南部地区的压榨进度加快，但仍慢于去年同期。截至5月14日，巴西大部分地区乙醇汽油比大于70%，原油价格上涨对乙醇的驱动作用有限。印度政府发布通知，将糖出口量限制在1000万吨。巴西减产及印度出口限制支撑国际糖价。国内方面，目前糖厂已基本收榨，进入纯去库存阶段。随着近期期货价格上调，以及现货成交持续转好，现货报价持续上调，现货成交整体良好。即将进入夏季备货阶段，叠加国内疫情稍有好转，目前市场对后期较乐观。预计短期内糖价震荡偏多为主。 鸡蛋：盘面来看，鸡蛋期价在4700附近窄幅波动，周二主力合约 2209价期价震荡调整，收盘至4734点，跌0.02%。随着天气升温，近日市场交投氛围减弱，终端及贸易商备货数量减少，截至5月30日，蛋鸡苗3.60元/羽，淘汰鸡11.20公斤，涨跌调整的空间均有限，价格相对稳定。淘汰鸡价格难随鸡蛋价格下调的主要原因在于，淘汰鸡出栏量有限，供应面持续对淘汰鸡价格形成支撑。目前适龄待淘老鸡数量有限。5月前三周卓创资讯监测代表市场淘汰鸡周均出栏量较4月份环比涨幅8.95%，但仍低于正常水平20%-30%。养殖户补栏积极性有望降低，对远期价格有所支撑。总体而言，结合国家疾控中心发布的疫情数据，上海6月1日复工复产，消费端短期恢复增加。而供应端在产鸡存栏有小幅回升预期，加之气温上升产蛋率提升，市场鸡蛋供应有保障，近月合约上冲相对乏力。饲料成本抬升下养殖户春季补栏谨慎，市场对远月盘面已经给出了较好预期，预计鸡蛋09合约易涨难跌在4700-5000元/500kg区间震荡。 苹果：主力合约10低开低走，仓位先减后增，至收盘跌197点至8746元，成交量减少较多，持仓也小幅下滑，盘面技术上弱势明显。现货基本面看，库存苹果西部库存所剩不多，出货一般价格有走低趋势，东部山东质量稍差货源出货意愿强，整体仍维持5.1之后的偏弱行情，淡季特征较为明显。销区市场农业农村部批发均价8.11元，仍处于历史同期相对较为水平，但是出货量近期一般，今日出货3224吨，属于近期偏低水平，应季水果替代明显。新季苹果仍在减产多少相互证伪阶段，目前各家差异较多，多头不敢大举进攻，空头借势反扑成功，盘面大跌至8700关键位置的位置附近。我们周报观点10合约区间振荡，8700-9300区间，轻仓谨慎参与，等待6月10号前后套袋进一步明朗后再做打算。 END 国债期货微课堂之一 债券与利率 国债期货微课堂之二 债券的价格 国债期货微课堂之三 国债期货的产生 国债期货微课堂之四 虚拟券和转换因子 国债期货微课堂之五 国债期货的交割 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 乙二醇：眼见他起高楼，眼见他楼塌了 你和“二师兄”的距离只差一个“中财财讯通” “漂亮”国这次会赖账吗？ 淡季不淡的液化气旺季能旺吗？ 美国通胀，谁来买单？ 特别声明 ▼ 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