万和证券-每周策略：宏观经济数据堪忧，观望情绪浓厚-181217

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        主要观点：
        11  月金融经济数据仍旧趋弱。11  月M1、M2  同比增速分别为1.5%、8.0%，M1  同比增速创14  年1  月以来新低，同比分别减少11.2、1.1  个百分点。11  月当月新增社会融资规模为1.52  万亿元，前值为7288  亿元，同比少增937.08  亿元，其中新增人民币贷款1.23  万亿元；社融存量同比增速为9.9%，增速继续下降，环比新增主要来源于新增人民币贷款与企业债券融资的多增，环比分别多增5158.72  与1782  亿元。11月工业增加值同比增速为5.4%，三大分项采矿业、制造业和电力热力燃气及水生产同比增速分别为2.3%、5.6%与9.8%，制造业同比增速进一步下滑。11  月社会消费品零售总额3.52  万亿元，同比增速为8.1%，创下2000  年以来的新低。M1  数据持续走弱说明企业的现金流在持续恶化，社融存量增速下降，宽信用局面仍未形成，社会生产与消费仍旧不振并处于趋弱状态，经济下行压力进一步加大。
        上周政治局会议继续强调稳中求进。上周四，中共中央召开政治局会议。会议上，指出了今年以来坚持稳中求进总基调；对于国内环境和国内条件的变化，要求辨证看待，增强忧患意识，坚定信心和坚定不移办好自己的事情；同时要求明年继续打好三大攻坚战，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合，促进形成强大国内市场，扎实推进乡村振兴战略等。
        贸易战谈判稳步推进。自12  月1  日G20  峰会中美两国领导达成共识以来，中美贸易谈判正逐步推进，中美经贸关系在大方向上仍有希望达成更广泛的共识。但接下来的谈判依旧很重要，市场上周以来出现的缩量成交趋势反映了投资者对该事件有一定的观望情绪，对未来中美两国贸易谈判取得进展较为关注。
        政策或将继续释放利好。在国内宏观经济下行压力进一步加大下，企业盈利或将趋弱，在稳增长的预期下，宽松稳健的货币政策与积极的财政政策将利好实体经济，我们认为政策或将继续释放利好。本周二改革开放40  周年庆祝活动将在北京举行，扩大高水平开放推动高质量的发展，建议持续关注本次庆祝活动。目前市场呈现缩量整理震荡状态，市场观望情绪浓厚，经营业绩稳健、估值较低的龙头必需消费、以科技创新为代表的新能源汽车和云计算、通信5G  以及以粤港澳大湾区为代表的区域性建设主题值得关注。
        风险提示：世界贸易摩擦加剧，流动性持续紧缩，人民币持续贬值，地缘政治风险推动避险情绪升温。