华泰证券-机械设备行业2019年中国铁路总公司工作会议点评：投资保强度规模，铁路设备景气向上-190102

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        铁总工作会议明确19  年铁路投资保持强度规模，看好铁路设备投资机会
        2018  年1  月2  日中国铁路总公司工作会议在北京召开，会议公布2018  年全国铁路投资8028  亿元，符合我们此前对18  年铁路投资上升的预期。考虑到铁路建设是稳经济重要手段之一，18  下半年以来铁路投资及建设项目进度明显加快，铁总车辆招标规模超过年初计划，我们认为19  年铁路投资有望进一步加大，设备龙头有望成为核心受益标的，推荐中国中车，建议关注中铁工业。
        2018  年铁路投资符合上升预期，铁路通车里程明显超过年初目标
        据铁总工作会议，2018  年铁路各项目标任务圆满完成：1）全国铁路投资完成8028  亿元（上年完成8010  亿元，18  年初目标7320  亿），其中国家铁路完成7603  亿元（上年完成7606  亿元，18  年初目标7020  亿）；2）新开工项目26  个（上年35  个），新增投资规模3382  亿元（上年3560  亿元）；3）投产新线4683  公里（上年3038  公里，18  年初目标4000  公里），其中高铁4100  公里（上年2200  公里，18  年初目标3500  公里）。截至2018年底，全国铁路营业里程达到13.1  万公里以上，其中高铁2.9  万公里以上。
        2019  年铁路投资将保持强度规模，铁路建设或达“十三五”较高水平
        本次会议明确19  年全国铁路投资将保持强度规模，确保投产新线6800  公里（16~18  年分别为3281、3038、4683  公里），其中高铁3200  公里。会议将稳步推进铁路建设作为19  年重点工作之一，要求办好川藏铁路规划建设，加快推动铁总股份制改造，坚决落实中央加强铁路补短板建设和防范金融风险的决策部署。我们认为，或因未来铁路投资中地方投资占比有望明显上升（东部地区或较突出），本次会议未公布19  年全国铁路投资目标。虽受18  上半年投资放缓影响全年新增投资略低于上年同期，但考虑19  年铁路在建及规划开工规模较大，我们认为19  年铁路投资有望进一步加大。
        受益于投资上升+货运增量行动推进，铁路设备采购有望迎来向上拐点
        18  年全国铁路完成货物发送量40.22  亿吨，同比增长9.1%；国家铁路完成31.9  亿吨，同比增长9.3%。本次会议表示19  年国家铁路货物发送量目标增长5.6%，我们认为19~20  年货运增量行动有望深入实施。机车、货车购置是铁路货运能力提升重要途径，我们预计19~20  年货车交付规模达7.8、9.8  万辆，机车交付规模达1564、2004  台。此外，我们预计19~20年动车组年均交付量有望达350  列。综上来看预计中国中车19~20  年铁路装备收入约达1300、1400  亿元，或创历史新高。
        龙头企业有望成为铁路设备核心受益标的
        我们认为铁路设备作为经济逆周期特征明显的行业，未来1  年或有超额收益，设备龙头有望成为核心受益标的。推荐全球轨交设备龙头中国中车，建议关注国内盾构机龙头中铁工业。
        风险提示：铁路固定资产投资不及预期，货运增量行动进度不及预期，国内铁路装备采购不及预期，海外市场拓展不及预期。