国信证券-钢铁行业周报：库存慢速累积，关注冬储进程-190107

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        铁矿石价格上涨、焦炭价格持平
        截止  1  月  4  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  73.5  美元/吨，较上周上涨  0.8  美元/吨，较上月上涨  6.5  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  1990.0  元/吨，与上周持平，较上月下跌  100.0  元/吨。
        钢材南北价差收敛
        截至  1  月  4  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  3780  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  3620  元/吨，较上周下跌  40  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4130  元/吨，较上周下跌  40  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  3800元/吨，较上周上涨  10  元/吨。
        钢材模拟利润涨跌互现
        截至  1  月  4  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  488.9  元/吨、273.2  元/吨、249.0  元/吨、320.5  元/吨，较上周分别下跌  34.1元/吨、下跌  42.0  元/吨、下跌  42.3  元/吨、上涨  0.8  元/吨。
        央行全面降准，提振市场信心
        周五，央行宣布全面降准  1  个百分点，相较于  2018  年历次定向降准，一定程度上向市场释放了货币政策放松信号。现阶段，钢价处于小幅震荡阶段，走势受市场情绪影响较大。从现货市场看，钢材库存累积，消费淡季特征显现，冬储需求将成为支撑钢价走势的关键环节，但因对  2019  年市场的悲观预期，钢贸商仍处观望态度，冬储尚未全面展开。降准信息发布后，周末唐山普方坯出厂报价累积上涨  60  元/吨，钢市信心得到提振，有望影响后期钢价走势。
        多地钢厂复产，推升铁矿石价格
        元旦节后，唐山地区烧结机全停政策结束，徐州因环保问题停产的高炉也陆续复产，推升对铁矿石的需求。据  Mysteel  统计，节后港口现货日均成交  117.3  万吨，环比增加  39.7  万吨，钢厂补库需求，带动铁矿石价格提升。但钢材需求淡季，全国高炉开工率处于下降通道，铁矿价格上涨空间或有限。
        库存累积，静待冬储开展，关注低负债、高股息率公司
        2019  年第一周，钢材库存继续累积。35  个主要城市，螺纹钢社会库存  335.14万吨，较上周上升  20.23  万吨；厂内库存  195.83  万吨，较上周上升  6.19  万吨。库存绝对量以及累库速度均小于去年同期，钢厂端库存压力较小。12  月，市场冬储情绪尚淡，有部分贸易商冬储，支撑上海螺纹钢价格在  3800  元/吨水平徘徊。
        周五降准信息发布，市场对后期需求的判断或有小幅改观，钢贸商冬储力度或有所提升，支撑钢价走势。在目前钢价弱势震荡的背景下，我们相对推荐产品附加值高的行业龙头宝钢股份和特钢标的大冶特钢。除此以外，建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如方大特钢、三钢闽光、柳钢股份等。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。