华泰证券-建材行业当前时点我们如何看建材系列之六：春季躁动买水泥，玻璃或有良好表现-190110

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        春季躁动首选水泥，玻璃一季度或有良好表现
        1  月8  日隔夜资金利率下调3.3BP  至1.414%、GC001  下调17.5BP  至2.04%，均降至低位，可持续的高股息率标的或成为资金配置方向。我们建议大资金优先配置上证50  及沪深300  成分股中的高股息率建材品种：2019  年水泥受益于新一轮经济刺激及基建补短板，盈利有望维持稳定，高分红水平或能持续，春季躁动建议优先选择；玻璃最坏的阶段或已过去，价格有望企稳回升，一季度或有良好表现。重点推荐海螺水泥（预计2018年股息率6.2%，后同）、旗滨集团（9.2%）、塔牌集团（8.8%）。
        建议资金优先配置上证50  及沪深300  指数成分、高股息率建材标的
        央行1  月4  日发布消息称，下调金融机构存款准备金率1  个百分点。消息公布后的两个交易日内（1  月7  日、8  日），隔夜资金利率分别下调20.2BP、3.3BP  至1.414%，已降至近三年低位；1  月8  日交易所间1  天国债回购利率（GC001）下调17.5BP  至2.04%，同样位于低位，有望助力债市走牛，可持续的高股息率标的或成为新的配置方向。我们建议大资金优先配置上证50  及沪深300  成分股以及高股息率标的。假设公司2018  年分红率维持2017  年水平，以2018  年末收盘价计算股息率，我们测算股息率较高的建材公司有旗滨集团（9.2%）、塔牌集团（8.8%）、海螺水泥（6.2%）。
        水泥受益新一轮经济刺激与基建刺激，春季躁动首选品种
        根据数字水泥网信息，随着水泥进入传统淡季，  1  月5  日长三角沿江地区熟料价格一次性大幅下调160  元/吨。即便价格大幅下跌，2019  年起步价仍比2018  年初高出30  元/吨。从已公布的业绩预告来看，华新水泥2018年业绩同比增长139%~159%，万年青同比增长130%~170%，均呈现亮眼的业绩答卷。展望2019  年，在经济工作会议要求宏观政策要强化逆周期调节、同时加大基础设施补短板力度，我们判断有望对水泥需求形成有力支撑，水泥企业全年盈利有望维持稳定，或保持高分红水平，春季躁动建议优先选择。
        玻璃最坏的阶段或已经过去，一季度或有良好表现
        2018  年玻璃价格较年初有较明显回落，一方面在于地产竣工需求不达预期，一方面在于行业高景气下、冷修产线复产超预期。展望2019  年，我们认为玻璃最坏的阶段或已过去：2017  年销售高峰房屋的集中交房期限临近，地产竣工增速有望有较为明显的改善。同时由于监管严格、督查频繁、成本高企等因素，企业冷修复产意愿下降，供给冲击有望减少，我们判断2019  年玻璃价格有望企稳回升，一季度或有良好表现。
        风险提示：宏观经济下滑超预期、原材料价格上涨超预期。