华泰证券-交运设备行业国家发改委副主任媒体讲话点评：鼓励消费新政将出，汽车或出现边际改善-190110

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        鼓励汽车消费新政将出，有助汽车销量逐渐回暖
        据第一财经日报1  月8  日报道，国家发改委副主任在接受央视采访时表示今年将出台鼓励汽车家电消费新政，方向是支持居民合理消费、绿色消费、升级消费，同时也在考虑制定相关政策鼓励农民的消费。我们认为目前只是发改委领导的表态，具体刺激方向和实施方式还没有明确。若出台相关鼓励汽车消费的政策，我们认为主攻三四五线城市及农村地区的自主品牌如长安汽车和长城汽车，以及新能源车型占比较多的车企如比亚迪将更加受益，汽车行业或出现边际改善。
        2018  年汽车首现年度负增长，市场期待有相关刺激政策出台
        据乘联会数据，  2018  年1-12  月狭义乘用车全年批发累计2323.7  万台，同比下降4.0%；全年零售累计2235.1  万台，同比下降5.8%。2018  年7  月份以来，受购置税优惠政策退出、金融去杠杆、关税政策调整、中美贸易战以及行业自身高基数等因素综合影响，乘用车销量同比表现连续下滑，且呈加速趋势。历史上，我国分别于2009-10  年、2016-17  年实施过汽车消费刺激政策，均显著提振了乘用车销量。我们认为，2018  年下半年以来乘用车连续下滑的销量表现，市场对政府出台相关消费刺激政策有较强的期待。
        若有鼓励消费政策，重启汽车下乡补贴政策可能性大
        低线城市和农村地区保有量有增长空间，重启汽车下乡概率大。据Wind数据，2017  年我国整体的汽车千人保有量约为157，江西、湖南和重庆等18  个农村区域占比大的省市保有量水平低于全国平均，发改委领导也特别提了考虑制定鼓励农民消费的政策。我们判断，采取类似09-10  年的汽车下乡方式，针对农村地区居民购买1.6L  以下排量车型和新能源车型，给予定额约3000  元的现金补贴政策可能性大。其次是给予汽车金融或租赁等消费模式相关的利率优惠或费用补贴。车辆购置税法已于18  年12  月29日正式立法，我们认为再实施购置税减半优惠政策可能性低。
        低排量车型和新能源车型占比高的车企或更加受益
        若有鼓励政策出台，我们预计低排量和新能源车型占比高车企有望更加受益。据中汽协数据，按各车企2017  分车型销量测算（剔除新能源车型），长安汽车集团、上汽集团和比亚迪汽车1.6L  以下燃油车型占比分别为86%、80%和68%；长城汽车、广汽集团和吉利汽车分别为65%、54%和53%；其中长城汽车由于2018  年新哈弗H6  车型以1.5T  为主，2018  年1.6L  以下车型占比达约81%；比亚迪2018  年新能源车型占比约45%。我们认为若政策出台，可关注长安汽车、长城汽车、上汽集团和比亚迪等整车标的，零部件星宇股份和经销商广汇汽车。
        风险提示：政策出台不达预期；汽车销量不达预期；新能源汽车销量不达预期。