中国民生银行-2019年人民币汇率市场展望：稳定是基调-190114

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        2018  年人民币即期汇率从年初的6.5342，一度快速升值至6.28  附近，但随后转向持续贬值的行情，2018  年境内人民币汇率（CNY）累计贬值5.4%，而中间价的贬值幅度也略超4.79%。
        2019  年内外部压力有望缓解将降低人民币汇率的贬值预期。2019  年宏观因素仍将是影响人民币汇率走势的关键，随着内外部不确定性的缓解，人民币汇率的稳定性有望加强，贬值预期和空间将进一步受到限制。首先，随着国内宏观政策逆周期调节力度显著加大，中美利差虽处低位但经济下行对人民币汇率的压力将有所缓解。其次，随着美联储停止加息，美元指数有望转向回落。最后，中美贸易摩擦对人民币汇率的不确定性有望进一步减弱。因此，在内外部宏观因素好转的背景下，预计2019  年人民币汇率实际贬值空间将有限，有望跟随美元转弱而反弹，全年的波动区间有望在6.4  至7  之间。
        从基本面看，2018  年人民币市场的供需平衡有所转弱，当前人民币汇率在供需关系上还缺乏显著升值的动力。无论是贸易顺差趋势、经常账账户、结售汇以及对外收支趋势，还是外汇储备的趋势依然偏弱，但是仍都在稳健区间之中，并没有快速恶化的风险。如果外部宏观因素能够出现显著的变化，虽然基本面并不支持人民币汇率大幅升值，但也不会妨碍人民币汇率转向适度的反弹。
        2018  年我国在国际收支方面出现了影响重大而深远的变化。经常账账户顺差规模持续缩窄，至三季度末累计仍为逆差，而资本和金融账户累计为顺差。经常账账户与金融账户的此消彼长意味着我国在外汇流入的方式上可能已经进入了资本和金融账户主导驱动的阶段。