国信证券-钢铁行业周报：钢价震荡，冬储逐步启动-190114

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        铁矿石价格上涨、焦炭价格下跌
        截止1  月11  日，普氏62%品位铁矿石价格为74.7  美元/吨，较上周上涨1.3  美元/吨，较上月上涨4.8  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1890.0  元/吨，较上周下跌100.0  元/吨，较上月下跌200.0  元/吨。
        钢材价格前升后降
        截至1  月11  日，上海地区20mm  螺纹钢价格为3780  元/吨，4.75mm  热卷价格为3620  元/吨，1.0mm  冷轧板价格为4130  元/吨，20mm  中厚板价格为3800  元/吨，均与上周持平。
        钢材模拟利润下降
        截至1  月11  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为458.1  元/吨、242.4  元/吨、216.9  元/吨、288.5  元/吨，较上周分别下跌30.8元/吨、30.8  元/吨、32.1  元/吨、32.1  元/吨。
        厂库降、社库升，冬储逐步启动
        本周五大钢材社会库存累积至883.42  万吨，较上周上升45.32  万吨，厂内库存421.85  万吨，较上周下降21.45  万吨。其中，螺纹钢社会库存366.46  万吨，较上周上升31.32  万吨；厂内库存182.87  万吨，较上周下降12.96  万吨。距离春节时间已不足一月，随着钢厂冬储政策的出台、钢价的调整以及降准背景下市场对后期需求判断的小幅改观，陆续有钢贸商开始冬储，钢材库存从钢厂向贸易商转移。同时，目前钢材消费仍保持较高水平，以农历日期看钢材库存的绝对值以及累库速度都明显低于去年同期，钢厂端库存压力小，挺价意愿强，支撑钢价走势。
        钢价震荡调整，钢厂盈利小幅改善
        钢价在经历了11  月的大幅下跌后，在12  月随着部分贸易商参与冬储，上海螺纹钢价格在3800  元/吨水平徘徊。钢价震荡调整，原料价格的小幅下跌给了钢企利润回升空间，行业盈利面小幅上升，长材盈利水平持续好于板材。本周，钢铁企业盈利面为71.2%，较上周上涨1.8%，结束了连续7  周的下降趋势。盈利改善或阶段性刺激钢厂产量增加，在需求下行趋势下，略增加供给侧压力。
        关注低负债、高股息率公司
        在供需从紧平衡向预期供大于求转变的过程中，行业利润收缩，低盈利或阶段性持续。在目前钢价弱势震荡的背景下，我们相对推荐产品附加值高的行业龙头宝钢股份和特钢标的大冶特钢。除此以外，建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如方大特钢、三钢闽光、柳钢股份等。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。