华泰证券-新能源汽车行业12月新能源乘用车销量点评：新能源乘用车高增长，优势企业渐现-190115

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        12  月新能源乘用车逆市高增长，成行业增长核心动力
        根据乘联会数据，12  月新能源狭义乘用车销售15.98  万台，同比+62.40%，环比+21.13%，全年累计销量101.70  万辆，同比+82.79%，销量增速符合此前预期。12  月乘用车整体销量同比负增长，新能源乘用车逆市而上。车企方面，比亚迪、北汽新能源等新能源主力企业保持强势增长，前十名榜单中比亚迪和北汽新能源各占三位。我们认为新能源乘用车已经成为乘用车市场主要增长动力，预计19  年仍将保持50%左右增速，建议关注新能源汽车整车核心标的比亚迪，新能源零部件标的银轮股份、三花智控、旭升股份以及锂离子电池产业链龙头等。
        由于17  年基数较低，插电混动车型增长强势
        根据乘联会数据，新能源狭义乘用车12  月批发销售16  万台，同比增长7成。自18  年9  月以来，新能源乘用车批发销量持续拉升，市场走势较好，体现了新能源乘用车在政策明朗后的阶段性发展动力较强。12  月纯电动车销售12.97  万台，同比+58%；插电混动销售3  万台，同比+86%，由于17年同期基数较低，混动车型增长更为强势。
        纯电动A0  级以上车型表现较强，中高端化成趋势
        分车型看，12  月纯电动车中A00  级销售48819  台，同比-7%；A0  级车型销售24195  台，同比+262%；A  级销售52919  台，同比+139%。A0  和A级车销售大幅增长，A00  级车型在5  万台水平走势平稳。12  月A00  级别车型占比38%，同比-26pct；A0  级占比19%，同比+11pct；A  级占41%，同比+14pct。插电混动车型中，11  月A  级车占比57%，同比-32pct；B  级车占比40%，同比+29pct，C  级车占比3%，同比+3pct。纯电动A  级以上车型占比逐渐提升，我们认为这体现了过渡期之后，新能源乘用车逐渐中高端化的趋势。
        强者恒强，比亚迪、北汽新能源表现强势
        在乘联会公布的12  月前十大车型榜单中，比亚迪、北汽新能源成最大赢家，都分别有三款车型上榜。北汽新能源表现强势，EU、EC、EX  系列分别位居第一、二、五位，售出12561、8407、6844  台；比亚迪e5、元EV、唐混动分别位居第三、四、六位，销量为7822、7620、6467  台。我们认为强者恒强，比亚迪、北汽新能源等新能源汽车行业领先企业能保持一定的销量优势。从总量来看，比亚迪仍居榜首，且比亚迪和北汽新能源维持行业领先，销量远超其他车企。其他车企排名都微有变动，说明新能源乘用车行业竞争激烈，但是比亚迪、北汽新能源等优势在逐步显现。
        风险提示：新能源汽车销量不达预期；新能源汽车政策变动；新能源汽车安全风险核查。