上海证券-市场点睛：长期压力线附近的忐忑合情合理-190122

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        畏高情绪显现
        周二A股呈现逐级回落态势，近期连续走强的大消费板块今日集体回撤，场内空方占据主动，大消费板块集体回调，白酒、家电、医药板块跌幅分居前三，新能源板块整体低迷，两市年报第一股金银河下跌明显。各大指数均有1个点以上跌幅，中证1000相对抗跌。次新股成为弱势少数活跃板块，但分化也较为明显，两市成交略有萎缩，市场经历开年以来的回升，在长期压力线附近畏高情绪较为明显。
        经济隐忧--政策对冲在路上
        从基本面看，2018年度整体经济数据出炉，18年GDP增速也创下91年以来新低。数据整体平稳，但存在局部隐忧。投资、消费增速均创下多年新低。18年4季度经济量缩价跌。一方面，4季度GDP增速继续下滑至6.4%，创09年2季度以来新低，工业增速仍较低迷。12月工业增速反弹至5.7%，但仍是18年次低点，4季度工业增速也较3季度下滑。从微观看，虽然发电量增速、水泥和化工品产量增速反弹，但钢铁、有色、煤炭产量增速均下滑，汽车产量跌幅仍大。整体而言，上游转弱，中游坚挺，下游汽车仍显疲态。社融、地产销售两大领先指标仍未见底，19年上半年经济或仍在寻底。政策逆周期调控依然拉开帷幕，但政策一方面先要对冲缺口，然后才能产生动能，预计上半年货币和融资增速有望探底企稳。财政减税有望爬坡式发力，提升居民消费和企业创新潜力，意味着从中长期看内需将有改善希望。但政策的渐进特征在初期对市场情绪依然难呈积极影响。
        从政策看，，沪深交易所于2019年1月18日发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，优化违约合约展期安排，明确融入方违约且确需延期以纾解其信用风险时，若累计回购期限已满或将满3年，经交易双方协商一致，延期后累计的回购期限可以超过3年，以存量延期方式缓解融入方还款压力。这对于部分上市公司质押问题给予比较长时间的缓冲期，用时间换空间。近期市场跌幅榜前列的部分公司就存在类似情况，规则对于缓和市场担忧有正面作用。
        市场的空头压力一直在悄然释放
        从市场格局看，尽管指数再次创下反弹新高，但包括上周五在内的反弹，其实内部分化较大。一方面，场内资金的博弈正酣，但场外资金仍处于观望态势;另一方面，上周四权重拉抬以来，实际上包括5G在内的部分龙头题材股已经开始调整，分化也是不可避免的。且近期跌幅榜前列公司特征显示，股东减持、商誉减值、业绩预警、债券违约等此起彼伏，康得新和三安光电的态势，对于市场情绪形成较大的负面压力，显示宏观对冲政策尚未惠及的企业依然困难重重。
        调整后仍有卷土重来之预期
        所以近期越过2600点后的上涨比较艰难，市场上行动能缺失，面对长期下压力线依然比较发怵。目前市场存量资金博弈以及跷跷板效应两大格局并未发生较大改变。在此背景下，也极容易产生指数急跌或者跳水的可能。建议近期整体性减仓下继续坚守底仓观望，同时还可积极轻仓进行个股博弈，待指数回调充分后可再进行增仓计划。总体看，调整后仍有卷土重来的预期，春季躁动不会嘎然而止。