万和证券-每周策略：市场持续性反弹动力仍不足-190121

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        主要观点：
        北上资金净流入加速。过去两周北上资金净买入额分别为170.3  和157.3  亿元人民币，北上资金流入加速。我们统计出自沪深港通开通（2014  年11  月沪港通开通，2016  年12  月深港通开通）以来，北上资金净买入额（移动平均10  天）超过10  亿元且满足连续15  个交易日以上的阶段来识别出北上资金加速阶段。除了沪港通开通阶段，截止目前，共有8  个符合要求的北上资金加速流入阶段，并具有如下特点。1.北上资金加速流入阶段，大盘指数并未绝对有正收益；2.北上资金阶段性加速流入一般至少20  个交易日以上，在阶段5（20180326-20180615）持续期间长达56  个交易日，加速流入期间日均净流入额在13~22  亿元左右；3.北上资金净买入的前五个股一般变化不大，每次多为以美的集团、格力电器、贵州茅台、五粮液、中国平安等家用电器、食品饮料行业的盈利稳健龙头白马股为主；4.在北上资金加速流入阶段，食品饮料行业除了阶段6（20180724-20180904），其它7  个阶段均能大幅跑赢上证综指，家用电器、钢铁、建筑材料分别跑赢过5次上证综指。
        市场持续性反弹动力仍不足。12  月，进口金额和出口金额当月同比增速分别为-4.4%、-7.6%，增速均由11  月的正转负；  M1、M2  同比增速分别为1.5%、8.1%，前值分别为1.5%、8%，M1、M2  继续低位运行，M1  增速面临负增长压力；社会融资存量规模同比为9.78%，增速继续下降，新增人民币贷款规模环比下降。经济下行压力有所加大，经济金融数据或将继续探底，企业盈利或将进一步承压，尽管估值处于历史底部区域，但内外部不确定性因素仍然较多，市场难免受到扰动。在我们近期的策略周报《春季行情开启不易》中提到春季行情难开启，虽然上周市场有所回暖，但是板块轮动较快，量能、换手率等短期指标并未得到明显改善，市场难有持续性行情出现，反复震荡盘整或仍为主基调。我们建议把握三条主线：一、近期北上资金流入速度加快，对市场中长期投资具有一定的参考价值，以食品饮料、家用电器等部分必选消费板块或将获得资金关注；二、持续推荐以5G  通信、新能源汽车和云计算为主的科学创新板块；三、政策效应进一步释放，前期超跌的券商板块有望得到估值修复。
        风险提示：世界贸易摩擦加剧，流动性持续紧缩，人民币持续贬值，地缘政治风险推动避险情绪升温。