华泰证券-汽车行业主动型基金持仓分析：Q4汽车行业略有加仓，仍保持低配-190130

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        核心观点
        2018Q4  主动偏股基金对汽车行业超配比例-1.51%，环比有所恢复，但仍保持低配。我们认为汽车行业2018  年维持低配主要原因是行业销量持续下行。根据中汽协数据，2018  年汽车销量2808.1  万辆，同比下降2.8%；乘用车全年销量2371.0  万辆，同比下降4.1%。我们认为若无强有力刺激政策2019  年汽车销量或出现2%的下滑。但是我们认为随着前期负面因素的边际弱化和2018  年下半年较低的基数，行业有望出现由负增长转向正增长的良好发展态势。2019  年1  月28  日，发改委发布促进汽车行业消费的通知，我们预计行业基本面有望边际改善，建议适度加仓汽车行业。
        2018Q4  基金略有加仓汽车，仍保持低配
        2018Q4  主动偏股基金汽车行业配置比例环比有所恢复。公募基金2018  四季报基本披露完毕，我们选取主动偏股基金（主动股票型+偏股混合型）重仓股口径进行分析。主动偏股基金2018Q4  汽车行业配置比例由2018Q3的1.77%提升到1.93%，超配比例由2018Q3  的-1.75%提升到-1.51%，配置比例及超配比例在2018Q2  创下新低后略有恢复。横向来看，汽车行业Q4  有加仓，但低配程度仍居各行业前列。主动偏股基金汽车行业2018Q4超配比例为-1.51%，低配程度在全部申万一级行业中位列第8；汽车行业配置比例提升0.15  pct，加仓幅度在全部申万一级行业中位列第10。
        汽车服务、乘用车超配比例有所恢复
        从子行业来看，除汽车服务行业外各子行业均处于低配状态，但是汽车服务、乘用车超配比例均有所恢复。2018Q4  乘用车行业仍显著低配，超配比例为-0.90%，但是环比恢复了0.27pct；汽车服务行业超配比例为0.00%，环比恢复0.1pct；商用车载货车超配比例-0.09%，环比下降0.01pct；零部件行业超配比例为-0.4%，环比下降0.13pct；商用载客车超配比例-0.05%，环比持平。
        2018Q4  比亚迪持仓加仓均位居第一
        2018Q4  主动偏股基金重仓持股市值居前个股为：比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、星宇股份、上汽集团等。加仓市值居前个股为：比亚迪、旭升股份、中国汽研、银轮股份、东方时尚等。减仓市值居前个股为：潍柴动力、华域汽车、上汽集团、福耀玻璃、星宇股份等。
        风险提示：政策实施不及预期；乘用车销量不及预期；新能源车销量不及预期。