中国民生银行-1月美联储议息会议点评：当“鸽声”响起来-190201

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        当年有一首流行歌叫“当掌声响起来”，曾广为传唱（能哼出来地都暴露年龄了）。其中歌词这样写到：“孤独站在这舞台，听到掌声响起来，我的心中有无限感慨；经过多少失败，经过多少等待，告诉自己要忍耐。”
        周四凌晨，在国际金融舞台的最中央，美联储议息会议释放了今年停止加息并有望调整缩表的鸽派信号。当“鸽声”响起来时，国际金融市场已无需忍耐，一片欢腾。美元指数下行，国际金价继续上涨，风险偏好回归，美国股市和原油价格大涨，美国10  年期国债收益率跌破2.7%。
        除了美国通胀回落、经济放缓、金融市场动荡等因素外，我们认为债务压制（尤其是美国国债支付利率对货币利率的压制）是当前美联储在停止加息上一个被忽视的重要因素。从美国财政债务压制的角度，我们认为本次美联储加息周期已经基本结束，继续向上加息的空间很小，相反从历史经验看，美联储应在一、两年内启动降息周期或重启QE来压低长期利率以缓解联邦财政的债务压力。
        随着美联储大幅放缓货币政策紧缩的步伐，欧元区和日本央行又都倾向于维持货币政策的存量宽松，而中国央行又在货币量化宽松的路上创新努力着。今年全球主要央行在货币政策基调上再次一致地转向鸽派倾向，这意味着全球市场有望再次重温流动性预期宽松的美好时光。