渤海证券-证券行业事件点评：资本市场改革不断深化，看好券商板块-190201

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        事件：  
        一、证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟放宽证券公司投资成份股、ETF  等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。    
        二、沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，拟取消"平仓线"  不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。    
        三、证监会发布《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）》。    
        点评：    
        （一）  证监会正在研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》。      
        此次修订拟放宽证券公司投资成份股、ETF  等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，加大权益类资产的长期配置力度。当前券商自营配置主要还是固收，权益类资产配置较低，未来通过政策鼓励加大对权益类资产的长期配置力度，也会一定程度改变券商自营配置，增加券商业绩弹性。  
        （二）  沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。此外，为满足投资者对标的证券的多样化需求，沪深交易所正在研究扩大标的证券范围。
        当前行业担保预警线/平仓线为150%/130%。而取消不得低于130%的限制，将提高券商自主调整平仓线的灵活性，券商根据自己风控的指标流程、对市场的专业判断对平仓线进行调整既有利于缓解市场下行风险下爆仓的压力，也有助于提高券商对业务的自主能力。
        （三）  证监会发布《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）》。
        本次修订征求意见稿主要修订内容有五条：
        1）  合并两项制度。将QFII、RQFII  两项制度合二为一，整合有关配套监管规定，形成统一的《管理办法》和《实施规定》。境外机构投资者只需申请一次资格，尚未获得RQFII  额度的国家和地区的机构，仍以外币募集资金投资。
        2）  放宽准入条件。取消数量型指标要求，保留机构类别和合规性条件。同时，简化申请文件，缩短审批时限。
        3）  扩大投资范围。除原有品种外，QFII、RQFII  还可投资：（1）在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的股票；（2）债券回购；（3）私募投资基金；（4）金融期货；（5）商品期货；（6）期权等。此外，允许参与证券交易所融资融券交易。可参与的债券回购、金融期货、商品期货、期权的具体品种，由有关交易场所提出建议报监管部门同意后公布。
        4）  优化托管人管理。明确QFII  托管人资格审批事项改为备案管理后的衔接要求，不再限制QFII  聘用托管人的数量。    
        5）  加强持续监管。完善账户管理，健全监测分析机制，增加提供相关跨境交易信息的要求，加大违规惩处力度。      
        放开  QFII、  RQFII  投资者准入条件及投资品种范围，有利于进一步吸引外资进入我国资本市场，深化我国资本市场对外开放。    
        投资建议    
        伴随资本市场改革的不断深化，对券商的风控能力、投行专业服务能力提出了很高的要求，我们继续推荐专业能力强、风控能力好的大型券商，建议关注华泰证券（601688.SH，公司投行业务全产业链服务能力强）以及中信证券（600030.SH，公司行业龙头地位稳固）。    
        风险提示：市场下行导致券商业绩不及预期。