大和证券-中国铁建-1186.HK-维持买入评级，目标价12.8港元-190203

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        大和资本发表报告称，中国铁建（01186）管理层对今年的新订单及收入增长前景看法正面，因2018年基数较低及有政策支持。中铁建又相信，今年铁路的固定资产投资将会维持在8000亿至8500亿元人民币水平，预计行业有机会受惠于铁路建筑项目增加而复苏。大和认为，中铁建2018至2020年的销售增长稳定，并料其毛利率可以得到改善，维持H股“买入”的投资评级，目标价12.8港元不变。
        报告称，中铁建管理层预计今年新增订单可以出现10%增长，因预计铁路、高速公路及城市运用项目将会复苏，并预计今年收入可增长7-10%，主要因为基建投资增长较高及项目执行力加快。该公司管理层预期，受项目实施加速及政府放宽所带动料投资项目将会逐渐恢复，并将今年的新增订单目标订于3500亿元人民币的水平，较去年增长约15%。
        该行又预期，中铁建今年整体毛利率或会改善，主要受到改变销售组合所影响。加上，中铁建正聚焦发展海外市场，而海外项目的毛利率一般较内地项目为高，相信其海外业务佔比增加将会利好今年的毛利率表现。
        不过该行亦指出，因中铁建资本开支较大，预计其现金流将会继续受压，但该公司计划透过发债、分拆子公司如铁建重工上市等方式来降低其负债比率。