兴业研究-货币市场与流动性周度观察2019年第4期：货币基金困局-190127

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        摘要
        2018  年第四季度货币基金季报陆续发布，2018  年货币基金主要体现如下特点：第一，货币基金发行处于停滞状态，规模冲高回落、增速放缓；第二，收益率加速下行压力使货币基金拉长久期、增加杠杆率，并不断增持债券资产特别是同业存单。
        展望未来，货币基金或将继续面临收益率和规模两个方面的压力。收益率方面，银行间流动性的合理充裕有望延续，货币基金收益率易下难上。规模方面，随着银行理财新规与银行理财子公司新规先后出台，过渡期内银行类货基产品可能继续对货币基金形成一定的分流压力。
        上周，虽然逆回购到期回笼流动性，但受央行开展国库现金定存、TMLF操作以及降准的影响，流动性较为充裕，货币市场利率小幅回升。
        本周资金面有望维持合理充裕，NCD  发行利率下行空间有限，票据转贴现利率或将小幅波动。