中大期货-聚烯烃周报：基差大幅收窄，关注节后刚需复苏-190211

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        基本面研判：
        春节前商品市场气氛回暖，尤其是铁矿石期价在供给端出现意外利好的刺激下呈现拉升局面，带动黑色系及整体市场情绪走强。聚烯烃市场则总体保持震荡偏多格局，上游原油市场的反弹企稳，短期对石化板块形成一定支撑。但与此同时，现货市场面临春节长假，下游加工企业开工负荷的逐步降低导致聚烯烃需求季节性下滑，节前石化企业和贸易商提涨乏力，市场主流成交价以窄幅整理为主。受此影响，春节前聚烯烃基差持续收窄，主力期价由1月初的贴水华东现货500-600元/吨逐步收敛至平水附近。
        对于节前聚烯烃基差的大幅走弱，我们认为一方面是1月份宏观面利好频发，主要体现在国内降准和央行一系列货币宽松举措缓解了积蓄已久的市场悲观情绪；另一方面，尽管处于淡季，但节前聚烯烃产业链库存总体处于低位，上游石化库存低于历史同期均值，提振多头对节后市场反弹的信心。因此，节后仍需关注宏观面以及基本面尤其是下游企业开工的恢复情况。短期而言，由于元宵前部分企业招工仍无法到位，预计需求复苏力度有限，本周石化累库或将延续。
        总体而言，基差收敛后期价进一步上行空间有待节后现货跟进，但在上游库存陡增压力下短期现货提价动能有限，操作上建议短期观望为宜；套利方面，节前受市场情绪推动，PP5-9价差延续正向扩大趋势，若价差回落至200-250区间可轻仓介入。