上海证券-市场点睛：历久弥新开启新征程-190212

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        猪年开门红，站上半年线  
        农历猪年起始的两个交易日，A股两市大幅推升，以3200亿和3600的成交量，呈现梯次推进格局，并站上半年线的战略位置。从风格上看，创业板综指、中小板综指、中证1000指数领涨大盘。有赖于年前爆雷所引发的深度回调，小市值品种知耻后勇，特别是爆雷的200多只股票中，在猪年首日有四只品种力封涨停，带动市场人气回升。两个交易日中分别由猪肉板块和医药板块开道，板块内多家公司封住涨停，此外，通讯、白酒、软件等板块也轮番转暖。市场取得难得的"开门红"效应。  
        自2018年10月19日政策呈现明显转向以来，A股由于积弱已久，呈现一轮冲高回落，并于年初再度下探低点获得支撑，一月再度经历了商誉爆雷的考验，目前似乎已是第二轮启动反击的态势，技术形态获得了中期均线的支撑和协同。  
        宏观对冲和股市激励政策双管齐下  
        从基本面看，经济数据仍在下滑之中，但逆周期调控不断升温，从先前的部署已经逐步进入到执行层面，高铁轨交建设加码，消费刺激政策出台，减税政策拉开帷幕，央行流动性对冲呵护，地方债提前启动等宏观对冲措施紧锣密鼓，根本逻辑就是对下滑的经济数据予以主动性抵御，防止经济失速所带来的负面效应的发酵，同时从外部环境看，中美经贸磋商再度启动，从两国谈判的行动看，本次有望获得一定成效的会谈成果，这点从人民币汇率的回升中体现了这样的预期。  
        从股市政策来看，激活股市的政策执行目标越来越清晰，从中央经济工作会议和金融稳定委员会的回忆中，对股市的定性已经变成了"股市是牵一发而动全身的市场"，重要性在中央认知层面发生重大变化，此后的行动中，证监会换帅、股指期货逐步恢复常态、券商两融放宽执行比例、扩大QFII额度、降低券商购买成分股占用资本金比例、未来放开券商交易接口等，股市政策转向，且措施随之跟进的格局必然引发市场的逐级回暖。        
        "开门红"和互为犄角的低区很扎实  
        "开门红"就是对上述宏观逆周期调控的信心的彰显，也是对股市政策转向的殷切期盼。同时，历经了去年10月19日以来的诸多分歧、徘徊、责难、考验，市场风险进一步得到释放，两个低点形成彼此的犄角态势，互为呼应，下档区域得到了进一步夯实。  
        总体看，2018年的债牛也进一步降低了市场的无风险利率，进而巩固了A股估值的下档支撑，在稳增长政策发力、外部金融环境改善、改革深化、制度红利加速释放等因素将推动A股市场企稳回暖存在必然性，目前A股具备较好的配置价值。  
        滚筒式推进，战术勿贪多  
        从市场运行的细节看，在三个多月的低位徘徊之中，市场对多个行业板块进行了不懈的试盘努力，孕育了可能的多条主线，如5G、猪（鸡）肉、军工、基建、特高压、光伏等，同时，另一批问题股票和板块在此期间进行了进一步的风险释放，进而形成较好的蛰伏氛围，一旦时机成熟，主线品种和超跌品种将互相协同轮动，反击力度和持续性必然不俗。  
        从市场运行看，由于存在多条主线和超跌辅线，市场将以滚筒式推进模式，形成多极化热点格局，这就需要投资者有所舍弃，勿求多、勿求快，以稳健和自身擅长的配置应对本轮估值修复为上佳之策。  
        从短期来看，本周有万亿逆回购到期，以及2月14、15日的中美会晤需要密切关注进展。