华泰证券-餐饮旅游行业板块陆港通持仓数据点评：北上资金偏好免税和酒店龙头-190214

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        陆港通餐饮旅游板块陆港通18Q4  持仓总市值占比达8.1%，环比略提升
        截至18Q4，餐饮旅游板块（中信行业划分）陆港通持仓总市值达166.75亿元，占板块流通市值的比例达到8.1%，环比18Q3  提升0.5%。个股来看，截至18Q4，陆港通在餐饮旅游板块前三大重仓股为中国国旅（占比12.11%）、首旅酒店（占比11.79%）、中青旅（占比7.48%），春节前后持续净增持，显示出北上资金对于具有牌照、品牌、资源优势的核心资产较为青睐。建议持续关注北上资金动态，坚定选择板块内具有高壁垒的龙头公司。
        18Q4  陆港通持仓占比环比净增加，春节前后持续净增持
        截至18Q4，按中信行业划分的餐饮旅游一级行业中，陆港通持仓总市值达到166.75  亿元，占板块流通市值的比例达到8.1%，环比18Q3  提升0.5pct，持股数量占板块流通股份的比例为4%，环比18Q3  下降-0.3pct。春节后前三个交易日，凯撒旅游、中青旅、首旅酒店、中国国旅获陆港通净增持，且期间净增持股份占成交量比例超过5%，中国国旅节前一周陆港通净减持，成交量占比达23%；春节前一周及春节后前三个交易日，中青旅、首旅酒店陆港通均持续净增持；黄山旅游、宋城演艺均持续净减持。
        偏好“核心资产”，中国国旅、首旅酒店陆港通持股比例超过10%
        按流通市值占比计算，18Q4  中国国旅（12.11%）、首旅酒店（11.79%）、中青旅（  7.48%）  的陆港通持股比例较高，  环比Q3  分别提升0.93/1.17/1.44pct。与陆港通对比，公募基金持股偏好有所不同，公募持股比例前三的个股为宋城演艺（11.86%）、广州酒家（10.24%）、中国国旅（3.97%），环比18Q3  分别变化0.42/3.3/-0.5pct。
        关注北上资金动态，长期看好具有坚固护城河的上市公司
        陆港通在中国国旅、首旅酒店上持股较为集中，持股占流通股比例维持在10%以上的水平，体现出对A  股旅游板块具有牌照、品牌壁垒的公司的偏好，春节后前三个交易日陆港通净增持，建议持续关注北上资金动态。我们仍坚定看好具有坚固护城河的优质龙头：中国国旅（持续整合国内市场，国际化进程加快，龙头地位持续提升，19-20  年仍有海口博鳌店增量、京沪市内免税店落地预期等催化）；首旅酒店、锦江股份（龙头集团产品升级、市场份额提升，轻资产扩张驱动业绩快速增长，行业趋势拐点仍需等待）。
        风险提示：消费持续承压影响行业景气度。