银河证券-A股策略点评：高景气赛道仍是主线，短期市场高低切换-210901

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事件：近日，新能源、半导体和资源品板块等前期涨势较好的高景气赛道股大幅下跌，半导体指数8月31日和9月1日两日分别下跌3.3%和2.3%，9月1日当日新能源指数下跌4.4%，有色、采掘等板块分别下跌6.6%和4.1%，前期走势较弱的白酒、房地产、非银金融等有所反弹。

市场表现：截至9月1日收盘，上证指数上涨0.65%，收于3567点，创业板指跌0.85%，收于3186点，两市成交额达1.7万亿元，再创年内新高，上证指数成交额突破8000亿。

资金面，北上资金全天净买入76.88亿元，连续第8个交易日净流入。

估值方面，全A估值小幅下降，采掘、化工、钢铁等市盈率下降较多。

后市市场风格判断：市场短期高低切换，后市风格趋势大概率不会逆转。

市场风格趋势的切换，往往涉及很多因素的变动，包括政策、盈利、资金等，板块间相对强弱的变化会带来市场风格趋势的转变。

以下我们从几个方面来分析为什么市场风格趋势不会逆转：1.政策方面，国家表示将大力推进科技自主自强、发展专精特新中小企业，加快解决“卡脖子”难题，相关企业包括光伏、新能源产业链及半导体等，是政策大方向，预计未来政策也将持续助力加码。

2.盈利方面，上游资源品及科技板块业绩增速整体排名靠前，有色金属、电气设备和电子等行业2021年中报归母净利润较2019年均增加100%以上，且持续向好，传统经济板块如地产等表现相对靠后，在寻求高质量发展、政策大概率不会全面刺激的背景下，未来传统经济板块盈利或稍有恢复，但不会大幅增加，资源、高端制造板块等仍有优势。

3.资金方面，资金短期有获利了结的需要，叠加财报披露季部分公司业绩不及预期，造成市场短期高低切换，在市场环境未发生重大变化的情况下，市场短期均衡后难有新赛道承接大量资金，资金大概率仍回流至原有的资源品及高端制造等主赛道。

高景气赛道行业内部分化或将增大。

目前高景气赛道中一些细分领域已上涨至较高位置，且部分行业逻辑在业绩披露后被证伪，未来高景气赛道内部分化或增大，建议关注基本面较好，上涨逻辑确定性较强的细分行业。

建议配置：目前流动性仍较充裕，但市场向上动力不足，后市风格轮动的结构性行情概率较大。

短期建议采取防守策略，均衡配置，关注估值较低且业绩基本面较强的优质个股。

长期建议关注：主线一，科技自主自强、专精特新中小企业等高端制造和科技。

继续战略性看好新能源车、光伏、半导体、军工等行业，建议逢跌买入。

主线二：供需格局改善的资源周期行业。

供需格局改善的资源周期行业，如磷化工、焦煤、有色、钢铁等板块，上涨动力仍在。

风险提示：中美关系的不确定性；政策超预期的风险。