【中国银河证券】并购重组向“新”而行

（以下内容从中国银河《【中国银河证券】并购重组向“新”而行》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 三大因素叠加带来并购重组新机遇。 2. 海外并购重组浪潮。 3. 新质生产力发展下的并购重组。 核心观点 三大因素叠加带来并购重组新机遇。2023年受多重因素影响，并购重组市场较为低迷。但2024年以来，几大因素叠加为并购重组带来新机遇：政策端，伴随政策面并购重组政策频出深化并购重组市场改革，并购重组市场也有望在政策的推动下活跃度进一步提升。监管端，IPO监管趋严的背景下，并购重组有助于公司实现间接上市。产业端，目前我国经济仍处修复阶段，实体经济景气度减弱，一级市场估值承压叠加投资者退出诉求上升，为现金流充沛的公司带来较好的战略并购机会。 海外并购重组浪潮：美国作为全球最大经济体之一，共掀起过五轮并购浪潮，分别在1897-1904年、1916-1929年、1965-1970年、1981-1989年、1992-2000年。五轮并购浪潮具有明显的特征：1. 时代创新催生企业并购浪潮。工业时代的兴起催生了美国第一、第二次并购浪潮，涌现了许多新兴产业，如钢铁、石油、铁路等。社会创新催生美国第三次、第四次并购浪潮。这一阶段，成功的企业家们试图将原行业的管理经验移植到别的行业中，许多公司通过资产重组来调整业务结构以求达到更好的经营业绩。信息时代催生美国第五次并购潮。PC、互联网出现，信息时代技术创新阶段开启，工业时代的旧巨头通过并购投资布局新兴产业，信息时代的新科技公司也通过并购来加速扩张和保证优势，实现迅速崛起。2. 并购行业从中上游工业制造企业转向科技企业。前两次并购浪潮以重工业部门为主，从第四次并购浪潮开始，并购企业所处行业逐步向下游医药、零售、金融、科技等行业转移。3. 企业组织形式实现了“单一行业巨头-跨行业寡头垄断-多元化企业集团-跨国公司”的转变。 新质生产力发展下的并购重组：目前A股并购重组市场仍较低迷，对于一些新质生产力相关的人工智能、创新药、机器人等领域，在严格的审核环境下，一些有潜力但风险较高的项目难以获得足够的资金支持。目前监管层开始对制度进行调整和优化，以更好地适应新质生产力的发展需求。随着政策的逐步落地和市场环境的优化，新质生产力相关的科技、制造和医药等行业的并购活动有望改善：(1）AI等前沿技术的发展为企业提供了新的工具和平台，通过并购可以快速整合这些技术，加速产品和服务的创新。其他包括物联网、5G通信、区块链、云计算等技术的进步，都为TMT行业提供了新的增长点和并购机会，都将推动2024年TMT行业的并购重组活动。(2)在技术密集型的高端制造业，并购重组是获取核心技术、加速创新的有效手段。中国制造业企业在海外并购方面展现出较为强劲的动力。预计在政策支持和市场需求的双重驱动下，高端制造业的并购重组将继续在促进产业升级，快速进入新兴领域和实现技术自主可控，获取关键技术方面发挥关键作用。(3) 随着生物制药和生命科学技术的快速发展，投资企业更加青睐那些专注于创新药物研发的公司。且全球化背景下，很多医药企业通过跨境并购来获取新技术、新市场和新业务模式。与生物制药和生命科学技术相关的医药行业跨境并购有望更加活跃。 风险提示 国内政策不及预期的风险，地缘政治事件带来的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年6月26日发布的研究报告《【银河证券】并购重组向”新“而行》 分析师：解学成、王新月 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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