鲁证期货-煤焦钢周报：节后需求逐步启动，黑色预计高位震荡-190217

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        行情研判
        市场焦点
        主要逻辑：春节过后，受假期期间巴西矿难影响，铁矿石涨停引领黑色高开，但是随后出现了一周的连续回调，螺纹盘面价格则从3180  涨至节后高点3908目前回调至3650  左右。回顾去年12  月份至今的黑色行情，从宏观政策来看，在逆周期调节带动下期货盘面远期的悲观预期有所缓解，钢材盘面远期的贴水得到了大幅修复。再就是从冬储行为和库存表现来看，冬储从悲观转为中性，然后在春节前后转为了谨慎乐观，目前贸易商钢材冬储成本大约在3700-3800，钢材库存目前在快速累积，但仍未达到去年水平。对于后期行情，我们维持春节之前黑色整体“已经接近了顶部价格区域”的判断，3  月底前预计黑色整体仍是高位震荡的趋势，后期再逐渐走弱。
        3  月底前钢材预计高位震荡。主要依据为，从1  月金融数据创新高，逆周期调节态度显现，宏观方面暂时并无太大担忧，下游需求行业中基建形势会略微好转，地方政府逐渐开启发行地方政府债券，使基建投资增速回升；地产从资金、新开工来看，明年一季度之前地产钢材需求有望保持。从钢材需求节奏看，因为冬季土方作业和正常施工没受影响，节后需求启动快于去年，且库存垒库不如去年，并且在贸易商挺价和对于春季预期的影响下，钢材现货价格预计仍将持稳。3  月底之后（具体时间拐点还要再行观察，预计3-4  月份）最大的风险可能在于降库慢，库存同比出现回升。主要因为供给方面不一刀切，虽然短期受环保恶化以及部分地区集中检修影响供给，同比产量增加应该确定的。同时因为需求正常启动所以春季需求没有爆发性，地产新开工还可能存在拐点，出口赶工现象带来的需求下滑风险仍然存在，到时候还需要看矛盾的累积也就是库存的积累情况。
        从上游原料来看，铁矿石供产能增产幅度不大，需求因为环保放松回升，基本面好转且估值较低，钢厂利润仍然丰厚再加上巴西矿难刺激，  上行弹性较大，仍是黑色中的对冲多头配置；上游煤矿陆续开始生产，产量尚未完全恢复，整体库存较低，下游钢厂与焦化厂经过春节假期的消耗，原料库存均有所下降，存在一定的补库需求，加之澳煤限制进口时间继续发酵，支撑煤价的同时为焦炭提供了成本支撑，预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主。
        重点关注：钢材下游需求启动情况及库存变化；中美贸易谈判情况对金融市场情况；钢铁原料补库和库存累积情况。
        投资策略
        趋势方面，黑色建议空单部分离场观望，铁矿石短期可逢低试多，长期空单的再次建仓请耐心等待。
        套利方面，现货建议套保头寸部分止盈，或者逢高卖出虚值看涨期权；黑色05  和09  正套逢低做多持有（除59  焦煤），，中线做空远月钢厂利润（钢矿比）、焦化利润持有。