中大期货-聚烯烃周报：节后库存陡增，短期承压回落-190218

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        基本面研判：
        受假期宏观面利好推动，春节后首个交易日聚烯烃期货市场早盘延续节前上涨势头，但日内市场情绪骤降，拖累期价持续回调。尽管近期原油市场在产油国减产利好驱动下表现偏强，但聚烯烃市场跟涨乏力，上周LL和PP主力期价双双下跌，去年四季度以来的震荡反弹局面被打破。随着市场看涨气氛的回落，上周聚烯烃主力基差明显反弹，市场重回期货贴水格局。
        供需方面，节后上游开工总体持稳，石化PE和PP开工率较节前变化不大，但受部分装置转产影响PP拉丝和PE线性生产比例较节前有所下滑。需求方面，进入2月份后下游制品企业开工率季节性下滑，上周多数贸易商已复工报盘，但下游企业能否全面复工仍有待本周元宵节后见分晓。总体而言，在春节长假这一季节性因素影响下，近两周市场库存显著回升，短期上游石化企业出货压力偏高，加之期货破位下跌，短期聚烯烃现货价格上涨动能不足，在下游需求全面复苏前，市场或延续降价去库存的弱势格局。
        对于后市，我们认为短期仍须关注节后需求复苏情况，尤其是下游加工企业开工率回升和石化去库存节奏。此外，宏观面上关注中美谈判结果对市场情绪的影响以及原油市场波动。操作上，建议以观望或短线操作为宜；套利方面，上周200-250区间提示入场的PP5-9正套头寸轻仓续持。