中大期货-宏观金融周报：通胀低于预期，社融开始企稳-190216

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        观点摘要：
        市场焦点事件和数据回顾：
        国内外经济事件点评  【1月融资信贷创新高】央行发布数据显示，初步统计，1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。【通胀数据低预期】中国1月CPI同比增1.7%，创1年新低，预期1.9%，前值1.9%。中国1月PPI同比增0.1%，为28个月新低，预期  0.3%，前值0.9%。
        货币市场  银行间资金面宽松不改，各期限资金供给充足，资金价格相较昨日有所上行。DR001报1.7096%，跌0.02个基点；DR007报2.2174%，涨2.91个基点；DR014报2.2180%，涨10.94个基点。
        本周公开市场情况  央行周五不进行公开市场操作，公开市场有900亿元逆回购到期。本周公开市场累计净回笼6800亿元。
        利率债走势  美国周四晚间的零售数据超预期跌,  美债也快速下行。摩根大通也下调了2019年加息次数预计（从2次到1次）。180210开盘依旧围绕数据出来后,  CPI还是略低市场预期,  价格从3.6175平台小幅下行3.61位置;  随后就小幅震荡。现在对社融企稳基本没有分歧。所以就算知道内需依旧弱,  出口下几个月就会下滑,  做多的人儿依旧要等社融的冲击出来。
        下午的社融是主要变量,  大超预期两点在非标的企稳,  但M1继续下行,  M2继续上行。市场反应还是比较平静的,  210上行到最高在3.63位置,  随后仿佛利空出尽一样,  开始tkn。交易放量但仅下行1bp收益率继续企稳回升。截止收盘210在3.63,  205在3.74。
        股指走势  节后第一周市场开门红，同时，海外市场也继续反弹，随着贸易谈判气氛回暖进展顺利，整体风险情绪偏好有所提高，加之美联储鸽派的货币政策倾向，导致美股做多情绪高涨，美股目前已创下10多年以来最好的开年表现。
        从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即目前A股的估值已接近08年位置，18年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。往后需要关注美国一季度经济数据的变化，弱低于市场预期则美股可能重新拐头向下产生对A股不利影响，美股泡沫远比A股市场大。