中国民生银行-2019年黄金走势展望：雨过风平-190219

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        2018  年随着美联储的持续加息，美元指数转强，国际金价也受到下行压力，但累计跌幅有限，全年表现远好于股票、原油等风险资产。具体来看，2018  年国际金价全年每盎司小幅下跌20.3  美元，跌幅达1.6%，报收于每盎司1282.5  美元附近。从趋势上看，国际金价主要表现为年初较高，年中回落，年末反弹的弱势特征。
        历史上看美联储加息周期停止后，国际金价的下跌压力将明显缓解。如果美联储按历史经验在一至两年内转向降息，美国货币政策和通胀的此消彼涨有望在未来一、两年对国际金价形成有益的宏观影响。因此，宏观货币政策的改善有望使国际金价在今年的表现比去年乐观。
        而2019  年避险情绪将是决定国际金价走势的关键。一方面，美国通胀缺乏上涨的动力无法对国际金价上涨形成有力支撑。另一方面，随着美联储停止加息或调整缩表，美元指数有望震荡回落，并对国际金价形成支撑。在宏观多空因素交织的背景下，国际金价的走势将跟随避险情绪而波动。由于当前国际风险事件有长期化的趋势（英国脱欧仍未明朗，中美贸易谈判可能延期，美国国会分裂也将长期化），避险情绪或需求的反复出现有望对国际金价震荡上涨，预计2019  年全年国际金价的波动区间将在每盎司1150  美元至1400  美元之间。
        从更长期的角度看，当前债务规模已成为全球经济和财富稳定所面临地最主要的困境和风险，而黄金是债务压制时代最应重视的实物财富。随着美国总债务规模的持续增长，尤其是近年来美国政府债务的快速增长，这将在长期对美国的利率政策和美元汇率形成明显的压力。因此，黄金在资产配置中的作用将势必受到市场越来越强的重视，债务压制有望成为长期金价再次转强的基础。