中大期货-宏观金融周报：股市继续上涨，风险偏好继续回暖-190223

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        观点摘要：
        市场焦点事件和数据回顾：
        国内外经济事件点评  【习近平主持中共中央政治局会议  讨论政府工作报告】会议提出，今年要继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。实现今年经济社会发展目标任务，要统筹实施好宏观政策、结构性政策、社会政策，落实好积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策。
        货币市场  受税期影响周五资金面较前几日明显收紧，隔夜和7D跨月资金价格大幅走高。早盘起，政策性银行和大行虽陆续融出，但总量不足以满足市场需求。隔夜、7D资金需求旺盛，价格明显走高，14D及以上资金需求相对较少。早盘起隔夜押利率加权~+20，押信用加权+50bp左右,ofr7D在2.8-2.9%，14D品种融出价格在2.7-2.75%附近。午盘后资金需求主要集中在隔夜品种，机构融出价格在2.9%附近，临近3点存款类机构陆续融出，隔夜价格有所回落，各机构陆续平盘。
        本周公开市场情况  中国央行公开市场周五进行400亿元7天期逆回购操作。上周公开市场没有逆回购到期，累计净投放600亿元。
        利率债走势  早盘210开盘下2bp,  主要还是货币政策执行报告把“闸门”删去,卖方普遍  认为这是货币从稳健中性到宽松的转折。但随后股市的强劲依旧没有改变风险偏好，利率债又回到昨天收盘位置。210在3.665附近。清淡的交投目光都聚焦在30Y的国债。30年招标非常好。之前预期在3.73左右;  当时二级成交在3.735gvn；慢慢预期变成3.71~70；最后在6955。30Y180017随后二级成交在3.72。但最近市场弱的可怜,  一级并不能带起债券市场。下午的股市气势如虹。210就持续在3.666附近震荡。最后210收盘还是搞到3.6666了。
        股指走势  上周股市继续上涨，同时，海外市场也继续反弹，随着贸易谈判气氛回暖进展顺利，整体风险情绪偏好高涨，加之美联储鸽派的货币政策倾向，导致美股做多情绪高涨，美股目前已创下10多年以来最好的开年表现。
        从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即A股本轮低位的估值已接近08年位置，18年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。往后需要关注美国一季度经济数据的变化，弱低于市场预期则美股可能重新拐头向下产生对A股不利影响，美股泡沫远比A股市场大。