财通证券-“拾穗”多因子系列报告（第2期）：你看到的不一定是你所想的，解密R方-190224

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        投资要点：
        你看到的不一定是你所想的：解密R²
        R²并非总是大于0  而小于1，在不加截距项的回归中，R²可能出现负值。当没有足够的信息显示数据穿过原点时，财通金工建议统一在模型中加上截距项。
        总R²和相对R²仅在于计算方法不同，前者关注股票的总体波动，后者关注股票相对于市场均值的波动，二者仅在于计算方法的不同，对于模型的拟合好坏并无区分。
        在一元线性回归中，R²等同于自变量与因变量相关系数的平方。在单因子测试中，R²即为IC  的平方。
        一周行情回顾
        上周市场主要指数普遍上涨，中小板、成长类股票上涨势头仍然强于大盘、价值类股指。
        行业方面，在所有29  个中信一级行业中，所有行业均取得正收益，尤以非银金融和通信行业的表现最为亮眼。
        市场风格解析
        上周市场风格与前一周保持类似，高波动、高Beta  的股票表现更为优异。规模因子连续两周收益为负，可见市场在近期仍然更为偏爱小盘股票。
        指数风险预测
        所有样本指数在未来一个月的年化波动区间在15%-24%之间，相较上周略有下降，其中以中小板股票、成长类指数的风险较大，而偏大盘、价值类股票风险较小。
        指数成分收益归因
        上周表现最好的两只创业板指数，由于其在规模因子上的较低暴露和在Beta  及波动率因子上较高的暴露帮助其获得一个较好的收益。表现相对较差的三只指数均为大盘价值类指数，在规模和动量因子上暴露过高，拖累指数走势。
        风险提示：本报告统计结果基于历史数据，过去数据不代表未来，市场风格变化可能导致模型失效。