中信证券-亮马组合半月报：短期关注高盈利弹性的上游资源品-210902

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预计9月市场重心将继续由成长向价值转移，我们依然建议在成长制造和价值消费之间保持均衡。

考虑到刚刚披露完毕的A股中报分化严重，上游资源品盈利弹性最为明显，建议短期关注上游资源品的交易机会。

我们在本期半月报中整理了受益于价格上涨、二三季度盈利高弹性的20只个股，供投资者参考。

▍本期（2021/9/1-2021/9/15,下同）为亮马组合半月报第三十七期。

本产品于月首和月中的周中更新，常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合（20只）、具备长期配置价值的亮马长期配置组合（20只）。

我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，并在最后附上策略月度推荐组合。

▍本期热点聚焦：短期关注高盈利弹性的上游资源品。

2020年初疫情对工业板块影响最为显著，但自2020年年中起，伴随PPI和原材料价格持续上涨，工业板块盈利也迎来持续修复。

单看2021Q2，工业/消费/医药/TMT/大金融单季盈利同比分别为78%/8%/23%/28%/22%，分化较为显著；而工业板块内部，上游资源品贡献了主要的盈利增量，我们在本期半月报中整理了受益于价格上涨、二三季度盈利高弹性的20只个股，供投资者短期交易参考。

▍策略观点更新：9月是布局四季度行情的最佳窗口。

预计国内经济将在8月见底后逐月修复，政策纠偏和舆情规范有利于改善风险偏好，信用风险亦将有序释放，A股将在9月迎来布局四季度行情的最佳窗口，建议坚持成长价值均衡配置，并强化对价值板块的左侧布局。

首先，疫情扰动缓解和财政货币政策微调积累下，预计国内经济运行在8月见底后将逐月修复；而中报如期兑现后，市场对成长和价值的增速预期将收敛。

其次，政策误读和信用风险对市场压制的高峰已过，随着舆情规范和风险有序释放，市场风险偏好也有望在9月探底回升。

最后，美联储9月宣布Taper的预期下降，海外流动性忧虑暂缓，综合考虑场内杠杆、基金仓位与申赎、外资的行为，A股市场流动性紧平衡有望改善。

配置方面，建议继续在成长制造和价值消费间保持均衡，且重心逐步向后者转移。

▍中信证券研究部行业组重要观点汇总：1)有色金属：在国家发改委政策推升成本、供给扰动规模和持续性超预期、旺季下消费有望边际改善和全球流动性宽松料将延长的背景下，我们预计铝价的高位持续性将强于市场预期且有望持续走高。

2)煤炭：上市公司中报业绩增速超60%，利好市场预期改善。

目前优质主焦煤价格不断创新高，动力煤价整体高位，预计供给紧张的格局短期难以扭转。

3)氢能：燃料电池示范应用工作启动，推动行业发展进入新的阶段，有望加速产业订单落地，推动行业优胜劣汰，带来新一轮政策催化剂，利好行业前景预期。

4)军工：军工行业已进入黄金发展期，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，特别是大订单的落地，预计将重塑行业的估值体系。

5)计算机：国资云建设有望提速国有企业上云进程，为国产云基础设施、应用软件、云安全等各类云服务提供商带来增量需求，头部厂商市场集中度有望提升。

6)房地产：国新办近期举行“努力实现全体人民住有所居”新闻发布会。

在房地产销售速度明显下行的背景下，政策分区灵活性程度或增加。

会议提出要照顾新市民和年轻人，努力做到住有所居，职住平衡，这可能意味着租赁住房供给会持续增加。

▍风险因素：国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复、疫苗接种不及预期。