国信证券-钢铁行业周报：成交逐步放量，尚待需求启动-190226

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        铁矿石价格下跌、焦炭价格上涨    
        截止2月22日，普氏62%品位铁矿石价格为86.7美元/吨，较上周下跌0.6美元/吨，较上月上涨11.3美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1990.0元/吨，较上周上涨100.0元/吨，较上月上涨100.0元/吨。  
        钢材价格板强长弱    
        截至2月22日，上海地区20mm螺纹钢价格为3790元/吨，较上周下跌20元/吨；上海4.75mm热卷价格为3790元/吨，较上周上涨100元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4260元/吨，较上周上涨40元/吨；上海20mm中厚板价格为3930元/吨，较上周上涨20元/吨。  
        钢材模拟利润涨跌互现    
        截至2月22日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为483.3元/吨、405.3元/吨、345.9元/吨、417.5元/吨，较上周分别下跌28.6元/吨、上涨75.4元/吨、上涨23.2元/吨、上涨6.0元/吨。  
        钢材库存上涨    
        截至2月22日，35个主要城市，螺纹钢社会库存954.10万吨，较上周上升126.41万吨；厂内库存349.28万吨，较上周上升9.76万吨。26个主要城市，热卷社会库存为273.77万吨，较上周上升13.70万吨；厂内库存101.21万吨，较上周上升2.12万吨。  
        库存高速增长，尚待需求启动    
        本周钢材库存增速保持较高水平，五大钢材社会库存累积至1797.44万吨，较上周上升179.27万吨，厂内库存680.04万吨，较上周上升11.07万吨。五大钢材库存总量低于去年同期，增库速度则与去年接近。板材库存压力相对好于长材。元宵节前，螺纹钢消费尚未启动，高产量下，库存大幅累积。元宵节后，建材成交开始放量，周四、周五成交量分别达9.36、12.83万吨。目前，天气及人员返工情况尚存不确定性，需求启动情况将成为影响钢价的核心因素。  
        高分红引市场关注，板块存估值修复机会    
        本周，方大特钢披露2018年年度报告，拟向全体股东每10股派发现金红利17元（含税），共计派发现金红利2,464,781,524.50元（含税），占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的84.21%，对应股息率高达13.6%。公司高分红比例吸引了市场关注。由于目前行业政策对新建/扩建产能管控非常严格，钢厂即便有大量的资金也不可能违规新建产能，因此利润高、负债率低的企业分红比例有望较高。目前大盘走势趋势向上，行业预期也有所改观。在高分红预期下，板块有望迎来估值修复机会。建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如方大特钢、三钢闽光、柳钢股份等。  
        风险提示：    
        钢材消费大幅下滑。