上海证券-市场点睛：“井喷”之后，来日方长-190226

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        “井喷”—技术性牛市显现
        猪年起始的12  个交易日，A  股市场走得越来越轰轰烈烈，本周A股以时隔三年的万亿成交量将五大指数（上证、深成指、中证100、上证50、沪深300）大幅度拉过年线，给予市场投资者极大的视觉冲击，未“上车”的，未加码的，拉升中被轧空的众生相在“井喷”中颇为无奈，持仓者也在困惑该下车还是等等。总体看，各大指数在2019年度均取得了不俗的涨幅，且风格较为均衡，保持在20%-27%之间的涨幅，市场热情从节前之冰点迅速升温到沸点。市场被全面激活，并以涨幅为标志的技术性牛市态势显现。
        来日方长的躁动演变为激情四射的狂欢
        目前市场叫嚣牛市，牛市新起点，全面牛市，10  年新周期的声音越来越响，市场似乎正在以一蹴而就的姿态来印证这些论调，但这些情绪化的论调在实战中没有太大的意义。观点的部分依据是从政策层面分析，无非主要集中在国内外货币政策均相对有利于资本市场，财政政策有减税、基建补短板和消费刺激等预期，认为政策底已经出现。总结下来就是宏观逆周期调控叠加外部环境缓和，股市系列激励组合拳和泡沫充分挤压干净的资本市场估值的综合效应的体现，而市场的表现再现了当年熟悉的味道，熟悉的配方，来日方长的躁动演变为激情四射的狂欢，中国股民都有些坐不住了，跑步入场还是静观其变均考验着投资者的情绪和心态。
        连续逼空—汝能持否？
        从历史统计特征看，但凡经历一轮初期的强势逼空，成交量放大到一定阶段，均阶段性难以持久性地拉升，中间的过度和修整是大概率事件，当然短期大幅度大跌可能性也不大。因为这轮中级反弹有其必然性的原因所在，本次低位的各要素配合也是史无前例的完美。政策、估值、调整周期等均完全符合底部特征，且压抑已久。
        但是我们也必须指出，短期连续上行之后，北上资金买力已经开始边际减弱，虽然其无法撼动上涨根基，但必然会引导部分资金适当注意节奏。其次，隔夜管理层对于场外配资的回应，彰显证监会在政策导向改善的同时，对于三年前配资所引发的风险的坚决防范，绝不会重蹈覆辙地放任杠杆和过度投机。第三，产业资本减持公告也随着市场逐步升温而梯次增加。
        所以短期的连续逼空之后，多空力量也在反弹高位进行着微妙的更替，大成交的逼空难以持久
        政策不需要“疯牛”
        客观正确认知中央政治局对于金融供给侧改革的深刻含义，金融是核心竞争力，金融与实体共生共荣，资本市场需要在改革中发展，政策的目标是一个健康的资本市场，而不是疯牛特质市场，不要曲解政策。假设，如果市场后续演变成2007  和2015  那样的疯牛市，对投资者、对于中国经济来说并不是一件好事。因为牛市的基础还不够牢固，短期走得越快泡沫越大，泡沫越大风险越大。从中期来看，三大要素（宏观逆周期调控叠加外部环境缓和、股市系列激励组合拳、泡沫充分挤压干净的资本市场估值）支撑推动市场的逻辑未变，而与此同时，我们也需要明白，当下市场没有2007  年那么好的实体业绩支撑，也没有2015  年那么充沛的资金入市，所以市场狂热的叫嚣和激情燃烧般走势的根基并不牢固，所幸的是当下恢复性上涨在短期节奏上有些过热，但整体还在可控范围之内，井喷行情如果逐步切换到循序渐进的推进格局，或许这才是符合政策导向的资本市场。
        从短期投资角度看，第一波次的普涨进入后半程，阶段性风险和机遇并存，对于近期疯狂上行品种可择机减仓。从中期角度看，以合理的性价比公司作为配置基础，各子行业龙头品种依然是主要聚焦方向。