华泰证券-交运设备行业：三条主线配置汽车成长股-190227

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        若市场情绪持续活跃，三条主线配置汽车成长股
        春节后市场情绪活跃，受益1  月零售端销售数据较好以及市场活跃度提升，截至20190226，2  月份申万汽车板块整体上涨16%，沪深300  指数上涨12.6%，2  月汽车股跑赢指数。我们认为接下来若市场情绪持续活跃，建议根据国产替代零部件先锋、新能源汽车产业链和汽车电子产业链三条主线配置汽车行业成长股。经过18  年下半年PE  和EPS  双重下滑，我们认为零部件成长股已经接近中长期低位，建议超配国产替代零部件先锋天成自控、精锻科技、星宇股份、中鼎股份，新能源汽车产业链标的多氟多、银轮股份以及汽车电子核心标的德赛西威、保隆科技。
        中长期低点渐现，超配国产替代零部件先锋
        根据中汽协数据，2018  年乘用车销量2367  万辆，同比下滑4.33%，尤其18  年H2  乘用车批发销量同比-11.85%。由于批发销量下滑，零部件企业出现PE  和EPS  双重下滑，根据万得数据，18  年Q3  零部件EPS  同比-15.6%，PE（TTM）相对18  年7  月初下滑15.5%。截至20190226，国产替代先锋天成自控、精锻科技、星宇股份、中鼎股份19  年PE10~22  倍，对应20  年增速约16.65%~35.76%。我们预计全年批发销量呈现前低后高态势，零部件企业业绩和估值有望逐渐得到修复，建议超配国产替代零部件先锋天成自控、精锻科技、星宇股份、中鼎股份。
        新能源乘用车持续高增长，产业链成长属性明显
        根据乘联会数据，1  月新能源狭义乘用车销售9.1  万台，同比+180%，2018年全年累计销量101.70  万辆，同比+82.79%。我们认为，2019  年新能源汽车补贴政策尚未正式出台，但市场对补贴退坡的预期已消化比较充分，  1月新能源销量同比大幅增长，有望提升市场新能源汽车产业链的投资情绪，建议关注电池材料六氟磷酸锂龙头多氟多、新能源汽车热管理龙头三花智控、银轮股份。
        产业巨头引领智能驾驶快速发展，汽车电子前景广阔
        谷歌无人驾驶部门Waymo  宣布已经在公共路面完成1000  万英里无人驾驶路测，其自动驾驶汽车将于2018  年年底投入商用；特斯拉开始向全球车主推送  Autopilot  9.0  版本系统更新；百度“阿波龙”无人驾驶客车量产并开启商业化运营；上汽荣威搭载了“最后一公里”自主泊车功能的MARVELX  实现量产交付。我们认为智能驾驶已成为业内共识，技术进步和资本投入将加速产业化进程，预计未来互联网企业和整车公司以及汽车零部件公司将会多方面展开合作，拥有竞争壁垒，可实现技术快速迭代的企业将会受益。建议关注汽车电子核心标的德赛西威、保隆科技。
        风险提示：政策实施不及预期；乘用车销量不及预期；新能源车销量不及预期。