华泰证券-金融板块投资机会点评：正向效应加速，把握金融板块机会-190225

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        市场交投放量正向效应加速，拿好券商加配保险银行
        市场交投持续放量，正向效应加速，市场强势反弹，金融板块领跑。证券板块在交易量提升、权益投资改善、融资业务放量催化下进入正向循环周期。保险资产端权益市场回暖提升收益弹性，投资端压制因素缓释，负债端预计2019  年新业务价值向上成长。市场流动性宽松下贝塔属性提升，叠加估值低位，有修复和轮动机会。银行板块有望迎来风格切换带来的宝贵配置机会。且行业享受信贷扩张、理财子公司发展、资本约束缓和三大利好。证券板块推荐中信、招商、中信建投；保险板块推荐新华保险、中国人寿；银行板块推荐平安银行、招商银行、建设银行、常熟银行。
        证券：利好催化下板块正向循环，把握板块强贝塔弹性
        市场和政策利好持续催化板块行情。近期交投活跃度快速升温，股票成交金额持续向上突破，带动权益投资改善、融资业务放量，证券板块进入正向循环周期，奠定业绩改善基础。长周期看行业向上发展逻辑顺畅。顶层定调推动直接融资发展和多层次市场建设，行业迎来发展的历史机遇。科创板是完善多层次资本市场体系和引领市场制度跨越的重要政策红利，为行业发展注入源源动能。行业对外开放步伐有望加快，呼唤打造“国家队”投行将引领高阶竞争。行业创新业务发展方兴未艾，交易信息系统外部接入、MOM  业务和衍生品等有望稳步推进，拓宽业务边界增加盈利点。
        保险：投资端压制因素缓释，价值增长节奏日渐明晰
        1  月社融大增释放宽信用信号，长端利率开启回升趋势，2  月25  日十年期国债收益率达3.20%，我们认为利率大幅下行的空间有限，险企资产到期再配置压力得以缓释。权益市场表现超预期，上证综指年初以来涨幅达16%，市场回暖提升收益弹性。利率回升叠加权益市场向好，投资端压力释放。负债端积极调整，市场对压制因素已充分预期，价值增长节奏日渐明晰。对外开放深入推进，有望催化市场活力，提高大型险企竞争力。在市场流动性宽松下保险贝塔属性提升，叠加估值低位，板块有修复和轮动机会。
        银行：行业政策趋势向好，把握风格轮动机会
        近期市场估值中枢再度上扬以后，我们认为银行板块将迎来风格切换带来的宝贵配置机会，建议重点关注。当前板块基本面有三大利好因素。一是政策环境鼓励信贷扩张。信贷增速的修复将带动银行规模扩张，而且实体企业的流动性问题解决，也有利于缓解贷款的信用风险压力。二是在发展直接融资的大背景之下，银行理财子公司设立速度有望加快，非息收入今年对营收的贡献将显著扩大。三是政策鼓励银行进行再融资，资本约束边际缓和。
        风险提示：宏观经济下行超预期，资产质量恶化超预期。