华泰证券-电子元器件行业TMT一周谈之电子：5G室内网抢先上马，关注天线机遇-190303

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        5G  产业链热点频出，关注具备较大预期差的小基站天线市场
        过去一周电子板块涨幅收窄，仅小幅上涨  2.27%，此前受  OLED  折叠屏概念带动明显的显示器件板块跌幅较大，但是在近期华为、三星、中兴、小米等一线手机品牌陆续展示了各自的  5G  产品之后，市场对于  5G  产业链的关注度正由基站侧向终端侧延伸。我们认为，除了此前重点强调的  5G  毫米波创新方向之外，室内网建设进度以及室分小基站的需求增速仍具备较大预期差，建议关注  3C  天线企业在相关领域的技术、产品布局。
        5G  信号穿透损耗大，将对室内网建设提出更高要求
        根据华为  18  年  9  月数据，4G  网络超过  80%的流量业务发生在室内，我们认为，5G  将为  AR/VR、远程医疗、工业自动化等室内应用场景构建通信环境，未来更多的移动数据流量将发生在室内。但是由于  5G  将在更高频的  C-Band  和毫米波上部署，传播过程中与建筑物穿透损耗越大，室内业务更需要由独立的室内网络来承载。
        巨头纷纷布局，数字化室分系统正成为  5G  时代大势所趋
        由于传统室分系统的无源分布式天线演进难、综合损耗大、互调干扰大，不适应  5G  室内网建设。而数字化室分系统具备头端有源化、线缆  IT  化、运维可视化三大特性，我们认为其在  5G  时代将成为大势所趋。当前主流的通信厂商已纷纷推出了新型数字化室分小基站，比如华为  LampSite，爱立信  Radiodot，诺基亚  FlexiZone  等。2018  年广东联通在广州南站完成了LampSite  部署，日均数据流量较  2017  年采用传统室分系统时增长了  7  倍。
        无需等待  5G  网络成熟，5G  室分小基站提前上马
        室内网需要能灵活支持各频段且具备软件扩容能力，避免二次进场造成建网成本的增加。据华为官网介绍，其  18  年推出的  5G  LampSite  可基于  4G架构及现网部署的  CAT6A  网线或光纤，实现“线不动”“点不增”地向  5G演进，帮助运营商简化  5G  室内覆盖工程和规划。由此可见，业界无需等到  5G  成熟才开始部署  5G  LampSite，其有望在  4G  扩容过程中率先起量。
        数字化室分系统为  3C  天线厂商创造广阔新增市场
        根据华为及  GSA  数据，预计  19  年、20  年室分小基站将分别达到  2153.8万站、3053  万站，同比增长  50.35%、41.75%。为应对快速起量的搭载4X4  MIMO  天线的小基站市场，主流设备商和传统  DAS  厂商均在集体转型、匹配的过程中。据产业链调研反馈，面对高集成、有源化的小基站天线产品，多家领先的消费电子天线大厂均已成功切入到部分国际、国内客户的小基站供应链中，继续推荐硕贝德、立讯精密，建议关注信维通信。
        投资组合
        硕贝德、立讯精密、顺络电子、视源股份、京东方  A、光弘科技、洲明科技、鹏鼎控股、环旭电子、利亚德、科森科技、深天马  A、长盈精密
        风险提示：经济下行中业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期的风险。