东吴证券-50ETF期权周报：指数上涨波动率上升，认购期权多头表现最优-190304

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        50ETF  期权市场分析  
        期权交易情况：上周  50ETF  价格上涨  7.02%。截止至上周五期权总持仓量约为  229  万张，较上上周下跌。上周共成交约  1691  万张，较上上周上涨。  
        情绪指标分析：P/C  比例（成交量）下跌，P/C  比例（持仓量）上涨，P/C  比例（成交额）下跌，总体来看，多头势力略胜一筹，市场交易情绪偏乐观。上周  VIX  指数上涨，上周五  VIX  指数收盘于  26.9。SKEW  指数上涨，周五的  SKEW  指数约为  105.36，“黑天鹅”风险较小。
        波动率分析：VIX、历史波动率和已实现波动率走势一致，VIX、已实现波动率及历史波动率均上涨。目前  30  天历史波动率在历史四分之三分位数水平左右，其余各期限历史波动率均在中位数左右，波动率走势较为一致，未来短期波动率或将下跌。当月、次月、当季、次季四种合约的认购期权隐含波动率水平均略高于认沽期权隐含波动率。
        期权策略跟踪  
        单一期权策略：认沽期权空头和认购期权多头盈利，且认购多头策略获利较好。
        备兑看涨策略：备兑看涨策略比简单持有  50ETF  盈利较多，且卖出深度实值认购期权的备兑看涨策略盈利最多。
        波动率策略：上周市场波动率上涨，跨式多头和宽跨式多头策略出现盈利，而跨式空头和宽跨式空头策略出现亏损。  
        牛市价差熊市价差策略：认购期权牛市价差和认沽期权牛市价差策略出现盈利，并且认购期权牛市价差策略盈利较好；而认购期权熊市价差和认沽期权熊市价差策略出现亏损。  
        盒式价差策略：盒式价差多头策略盈利，盒式价差空头亏损。  
        蝶式价差策略：认购蝶式空头和认沽蝶式多头出现盈利；认沽蝶式空头和认购蝶式多头策略出现亏损。
        日历价差策略：认购期权卖近买远和认沽期权买近卖远策略出现盈利，而认购期权买近卖远和认沽期权卖近买远策略出现亏损。
        Delta=1  策略比较：认购期权多头（2BC）、合成多头（BCSP）、认沽期权空头（2SP）、认购期权牛市价差（4BCsc）和认沽期权牛市价差（4BPsp）均盈利。  
        策略一周损益：认购期权多头策略的收益率最高，达到了  175.27%，认沽期权多头策略的亏损最高，达到了-72.85%；合成多头、跨式多头及宽跨式多头都实现了一定的正收益；而认沽多头、合成空头、认购空头都出现了一定亏损；其他策略的盈亏变动较小。认沽空头、认沽期权牛市价差、合成多头，Covered  Call  等策略信息比率都较高，能够稳定的获得收益，其中，认沽期权空头的信息比率最高。
        风险提示：期权价格会受到市场行情、流动性等因素的影响，本报告所列指标仅作为参考，不直接指导投资。