万和证券-每周策略：科创板规则落地，提振市场情绪-190304

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        主要观点：
        交投情绪高涨，行情有望继续延续。2  月官方  PMI  为  49.2%，环比下降  0.3  个百分点，连续  3  个月位于荣枯线下，生产处于扩张状态，制造业景气度仍未转暖，经济仍面临一定下行压力；中美贸易谈判稳步进行，在七轮中美经贸高级别磋商结束后美方宣布将  3  月  1  日增加关税的日期延后，中美双方领导人将在取得进展后进行峰会达成最终协议，本次谈判结果将有利于短期风险偏好的提升；流动性方面，北上资金持续  7  周加速净流入，上周股市日均成交额为  8712  亿元，新增投资数  31.61  万，前值为  20.66  万，环比大幅上涨  53%，场内交投情绪高涨，流动性继续得到改善，叠加  MSCI  纳入  A  股比例由  5%提升至20%，中长期市场内增量资金或将持续增加；政策方面，深化金融供给侧结构性改革，直接融资比例将得到提升，科创板及注册制的相关主要规则落地，资本市场的地位得到提升，市场情绪得到提振，行情有望继续延续。2019  年  3  月  3  日两会正式开幕，两会期间李克强总理将做《政府工作报告》，总结  2018  年宏观经济，并对  2019  年经济发展做出部署，建议关注包括支持民营企业发展的进一步举措、降税减费的财政体系改革、促进房地产市场平稳运行的措施等深化改革议题。2019  年以来三大股指涨幅超  20%，行业呈现普涨格局，板块轮动较大；进入  3  月，上市公司的  2018  年年报将陆续披露，目前企业盈利仍处于下滑阶段，需要警惕部分业绩不及预期的龙头白马股带来的回撤风险。行业方面，我们建议重点关注以通信  5G、云计算、新能源等科技创新板块，有望受益于政策超预期的高弹性券商板块以及外资加速净流入期间表现相对较好的白酒家电等龙头白马股。
        设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，科技创新板块及头部券商有望受益。本次科创板及试点注册制相关规则进展速度超预期，体现了监管层对本次资本市场重大制度改革创新的重视。科创板设置了多套上市标准，包容性较强；要求保荐人优先推荐符合条件的科技创新企业，这将会推动以股权融资为代表的直接融资的发展。以科技创新板块为代表的产业发展将直接受益，创投公司退出路径或将增多，部分  A  股上市公司旗下独立子公司也可以拆分去科创板上市，有望为储备项目良好的头部券商增厚投行收入。根据创业板当年的推出经验，科创板推出或将对主板资金产生分流效应但效应有限，对中小创板估值或有提振效应。
        风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期