财通证券-“拾穗”多因子系列报告（第3期）：行业因子选取，中信一级还是申万一级？-190303

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        投资要点：
        行业因子选取：中信一级还是申万一级？
        常见的行业类别划分有管理型和投资型两类，我们通常接触的中信一级和申万一级划分属于后者。
        申万一级行业指数基准日更早，可回测周期更长，然而其在2014年年初经历过较大调整，使用中信一级行业更为便捷。
        由于指数编制原因，部分股票上市后出现无行业数据的情况。上市公司由于借壳、并购等原因，会使公司所在行业发生变化。因此在历史回测时，不能单纯使用某个截面上的行业划分作为替代。
        一周行情回顾
        受多方利好消息影响，上周市场主要指数普遍上涨，市场风格分化并不明显。
        行业方面，在所有29  个中信一级行业中，所有行业均取得正收益，尤以银行、钢铁和非银金融行业的表现最为亮眼。
        市场风格解析
        上周市场风格基本与前一周保持类似，高Beta  的股票表现更为优异，长期动量因子和波动率因子出现较为明显的回撤。
        指数风险预测
        所有样本指数在未来一个月的年化波动区间在19%-28%之间，相较上周有明显的上升，财通金工特别提醒投资者注意当前市场的波动情况。
        指数成分收益归因
        上周表现最好的指数为创业板指、超大盘指数和上证50，三者在不同风格因子上的暴露不完全相同，可见市场更多地是在行业上进行选择，对于风格方面并不存在明显的偏颇。
        风险提示：本报告统计结果基于历史数据，过去数据不代表未来，市场风格变化可能导致模型失效。