国信证券-新三板月度投资策略：绝境逢生，开启反弹行情-190304

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        三板行情：开启反弹行情
        三板指数随大势开启反弹，近两年来首次月度收阳，做市成交额因春节因素环比下滑，仍高于过去一年大部分月份，资金进场意愿强劲：  2019  年2  月底三板做市指数收于742.3  点，当月上涨3.7%；三板成指收于949.76  点，当月上涨0.78%。估值方面，中小板、创业板、新三板、全部A  股市盈率（TTM，中值）分别为31.1x、39.09x、10.13x、28.45x;市净率（MRQ，中值）分别为2.38x、3.17x、1.98x、2.35x。  成交方面，当月总成交额为43.05  亿元，环比上月下降-42.82%，同比去年下降-20.07%  ；1-2  月总成交额合计118.35  亿元，同比下降-28.44%。本月做市转让18.63  亿元，  1-2  月合计成交45.01  亿元，同比下降-9.89%；竞价转让24.42  亿元，1-2  月合计成交73.34  亿元，同比下降-36.46%。因春节因素，导致总成交额2  月环比大幅下滑，1-2  月合计同比下滑幅度仍接近三成，做市转让下滑程度相对较少，且绝对值大于过去一年大部分月份，显示资金入场意愿仍较为强劲。新增定增预案募集金额20.16  亿元，环比上月下降-22.06%；增发前、后PE（TTM）分别为31.03x、31.39x。
        追逐资本流向：西部超导上市辅导，英雄互娱拟借壳赫美集团
        2019  年2  月当月发审委无企业上会。当月首次公告上市辅导的企业有7  家，其中包括我们覆盖的西部超导。
        上市公司并购新三板：当月共发生上市公司并购新三板5  起案例，,主要亮点包括两起并购重组：英雄互娱拟借壳赫美集团；山东金泰保壳自救，收购儿童座椅生产商麦凯智造。
        PEVC  机构投资新三板：当月PEVC  机构投资新三板共3  家，投资总额为0.13亿。
        政策分析：证监会将统筹推进新三板改革
        ◆  2  月27  日，国新办举行的“设立科创板并试点注册制”新闻发布会上，易会满主席提及“证监会将认真评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板改革，更好地为经济高质量发展提供服务。”对此深交所已经开始考虑创业板改革，我们可以期待全国股转在证监会的统筹下有进一步动作。
        ◆  1  月31  日，证监会在官网发布了《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法(征求意见稿)》及其配套规则，明确将新三板挂牌企业的股票纳入合格境外机构投资者(QFII)及人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资范围。次日，全国股转公司通过新闻发布会表示，在前期调研的基础上，正积极依据《管理办法》尽快出台配套制度，推动QFII、RQFII  参与新三板市场政策落地实施。境外合格投资者进入新三板市场，将进一步优化新三板市场投资者结构。
        风险提示
        流动性进一步收缩；改革政策推行低于预期。