通证通研究院-区块链行业冰点展望之四：BTC“泡沫”的五个典型特征-190306

《通证通研究院-区块链行业冰点展望之四：BTC“泡沫”的五个典型特征-190306（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通证通研究院-区块链行业冰点展望之四：BTC“泡沫”的五个典型特征-190306（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        导读：资产泡沫有变革驱动、巨幅波动、成交激增、供给敏感和破灭无征兆五个主要特征，BTC  也不例外，这些特点可以让我们对BTC  未来的泡沫周期形成一些判断。
        摘要：
        资产泡沫是历史上反复出现的现象。据我们的统计，历史上主要并具备代表性的泡沫事件有荷兰郁金香泡沫、英国南海泡沫、英国铁路狂热、美国咆哮二十年代股市泡沫、日本房地产和股市泡沫、美国互联网泡沫和美国次贷危机。这些泡沫都在当时形成了巨大的财富效应，并在泡沫后造成了比较严重的衰退，对经济影响巨大。
        通过对历史泡沫的研究，我们发现典型的泡沫有5  个主要特征：（1）泡沫通常由变革驱动，但人们总是过度放大利好；（2）泡沫与巨幅波动高同步，发展到一定阶段资产价格自我驱动，逐渐加速；（3）泡沫伴随者交易量剧增，非理性投资者的涌入和杠杆工具的使用推高了交易量；（4）泡沫对资产供给很敏感，能够形成泡沫的资产往往具有稀缺性，供给的增加可能会导致泡沫破裂；（5）泡沫的破灭往往没有预兆，市场的内生力量才是决定因素，很难预测顶部。
        通过对泡沫机理的分析，我们发现这些特征具有较强的经济学基础，可以作为泡沫研究中的一般性规律。我们所研究的历史泡沫中，都有这5  个特征中的4  个以上，这些特征相对具有普遍性。
        我们发现在BTC  的三轮价格周期中，其泡沫同样具有这5  个特征中的部分特征，并可以从中得出对未来泡沫周期的一些判断。BTC  的泡沫周期由变革驱动，下一轮周期的开启可能同样会以变革因素的置入为契机，吸引聪明资金入场，然后逐渐上行；BTC  在泡沫的亢奋阶段价格波动剧烈，但是三轮周期波动性逐渐降低，今后的泡沫周期可能仍然存在资产性机会，但幅度大概率不如以前；BTC  的泡沫行情交易量剧增，这是泡沫的重要特征，也是其必然结果，新的牛市将带来巨大的增量效应，提高BTC  在主流社会的接受度和应用范围；BTC  价格周期与减产周期息息相关，其传到机制在于减产周期影响了供应量预期，这个联系在未来大概率仍会存在，第四轮价格周期的开启可能在2019  年下半年；BTC  的三轮泡沫在破灭之前，都没有明显的预兆，泡沫见顶的唯一规律就是没有规律，下轮行情我们需要做的就是追随趋势，然后在确认顶部后果断离场。
        风险提示：市场波动风险