国信证券-房地产行业2019年3月投资策略：积极把握春耕行情-190307

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        2  月投资组合回顾及3  月组合推荐
        国信区瑞明房地产团队2  月策略《有信心，更要有耐心》重点推荐的新城控股、荣盛发展、中南建设、华夏幸福涨幅分别达20.3%、16.8%、15.4%、9.5%；其中新城控股、荣盛发展分别跑赢沪深300  达6.8、3.4  个百分点（2  月15  日-3  月6  日），同时分别跑赢申万房地产指数4.4、1.0  个百分点。3  月组合为荣盛发展（区域边际改善）、中南建设（新管理层红利）、阳光城（利率下行背景下具备高弹性）。
        行业动态跟踪
        今年以来，政策方面：①地方政策以落户条件放宽及人才政策为主，3  月初，无锡首付比例下调、深圳等地房贷利率下调；②《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布，利好区域房地产市场展；③2019  年《政府工作报告》涉及房地产的内容总体积极、正面。根据2018  年4  季度以来的政策趋势，我们维持2019  年房地产行业将迎来自2016  年以来最宽松的政策窗口期的判断。
        行业销售持续降温，商品房交易量环比整体下降；一线城市销售同比增长，二三线销售增速分化明显。土地市场小幅回暖，住宅用地流拍面积占推出面积比下降、土地平均溢价率回升。
        公司动态跟踪
        房企受行业降温、春节假期以及2018  年销售高基数的叠加影响，整体销售增速仍不理想，且销售增速分化：部分龙头房企增速下降较明显，一些二线房企受益于布局城市楼市回暖，销售反而出现了显著增长。
        板块表现及估值变化
        自2  月策略发布至今，申万房地产指数录得15.9%的涨幅，跑赢沪深300  达2.4个百分点，在28  个行业中排第13  名；板块估值小幅提升，但仍处在近五年的低位：板块2019  年动态PE  由6.8  提升至7.6；PB  由1.4  提升至1.6。
        行业评级及投资建议
        再次强调历史铁律：牛市，地产股又怎会缺席？维持行业“超配”评级，建议机构投资者加大对地产股的配置。  3  月组合如前述，并维持对华夏幸福、新城控股、龙光地产、保利地产、招商蛇口、华润置地、旭辉控股、宝龙地产、合景泰富、蓝光发展、世联行、中国恒大、华侨城A、碧桂园等品种的“买入”评级。
        风险
        市场的风险及研究框架的风险。