华泰证券-轻工制造行业：周报（第十周）-190310

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        本周观点
        2019  年3  月5  日公布的政府工作报告指出2019  年将降低制造业增值税税率，目前轻工行业主要适用于16%档增值税率，此次减税后增值税率将下降至13%。若降税后终端产品价格相应下降，有望促进终端消费进而驱动企业产销量提升、营收与利润增长；我们认为轻工板块中消费属性强的家居及生活用纸企业最有望受益于减税政策。
        子行业观点
        包装板块，原材料价格中枢回落，订单向大企业集中，我们预计一季度包装企业盈利仍将维持较好的景气度，重点推荐裕同科技、劲嘉股份、合兴包装。造纸方面，PB(LF)估值已接近2006  年以来底部区间，配置角度可适当选择资产负债表强劲的龙头企业，建议关注太阳纸业、山鹰纸业以及生活用纸企业中顺洁柔。家居方面，地产销售走弱对家居企业基本面的负面影响尚未完全释放，预计一季度增速在四季度的基础上仍有压力，建议持续关注竣工交付回暖对应的订单恢复以及一二线城市房地产交易指标，重点推荐欧派家居、顾家家居、尚品宅配、帝欧家居、大亚圣象。
        重点公司及动态
        志邦家居：发布业绩快报，实现归母净利润2.73  亿元，同比增长16.51%。
        风险提示：环保执行不及预期，地产销售低于预期，减税细则尚未明确。