渤海证券-电力设备行业二季度投资策略报告：行业估值有所修复，看好光伏和动力电池板块-190318

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        投资要点：
        一季度行业涨幅超过34%，行业估值有所修复
        2019  年以来，电气设备（申万）指数涨幅超过34%，行业整体估值从2019年初的22.6  倍提升到2019  年3  月13  日的约30.5  倍。电气设备（申万）三级行业中，计量仪表板块涨幅最大，为45.16%，低压设备涨幅最小，为13.42%。电气设备（申万）192  支成分股中，泰永长征（-17.25%）和森源电气（-12.30%）下跌。涨幅前五个股分别为明阳智能（155.12%）、雄韬股份（142.24%）、风范股份（131.94%）、光一科技（106.75%）和东方电子（82.17%）。
        电网投资方面，根据中电联数据，2018  年，全国电网投资5373  亿元，同比增长0.6%。电源装机方面，根据中电联数据，2018  年，全国新增发电装机容量1.2  亿千瓦、同比减少605  万千瓦。其中，新增非化石能源发电装机占新增总装机的73.0%。全年新增太阳能发电装机容量比上年下降16.2%；国家加快推进和实施光伏扶贫政策，西部地区新增太阳能发电比重同比提高7.8个百分点。东、中部地区新增风电装机占比为64.2%、太阳能发电装机占比为72.2%。全国新增煤电2903  万千瓦、同比少投产601  万千瓦，为2004年以来的最低水平。
        光伏板块估值修复基本完成，优选业绩确定性较强的标的
        政策的波动对光伏板块的估值造成较大影响。2018  年四季度以来，在板块利好政策的驱动下，光伏板块估值持续修复，目前基本已经回到2018  年初的水平。站在当前时点，在补贴政策尚未落地，2019  年行业国内需求存在较大不确定性的背景下，建议优先关注年报和一季报业绩表现优异的个股。此外，一季度海外市场需求强劲，建议关注在海外布局的优质标的。推荐通威股份（600438）、隆基股份（601012）和阳光电源（300274）。
        动力电池需求旺盛，竞争格局优化厂商加大产能布局
        2019  年1-2  月在新能源汽车销量提升的带动下，动力电池需求旺盛，装机量达到7.22GWh，同比增长了208.5%。一季度除电解液外其他材料价格均呈现下行趋势，行业“以量补价”态势明显。补贴效应逐步弱化后，动力电池行业将面临“消费分级”。我们判断三元电池依旧是未来动力电池的主流技术路线，铁锂电池凭借价格优势在平价时代留有发展空间。行业竞争格局进一步优化，动力电池龙头强者恒强。电池厂商加大产能布局力度，全球市场提升行业的发展空间。建议关注宁德时代（300750）和亿纬锂能（300014）。
        风险提示：政策不及预期；动力电池行业竞争加剧致毛利率下滑。